[여의도의 아침] 에이티젠, '기술'로 승부

요약

• [에이티젠] NK Vue Kit 상용화에 따른 실적 반영 임박!
• [벅스] 2017년 예상 P/E 기준 10배
• [파트론] 16년 중저가 스마트폰 성장세의 수혜!

에이티젠(182400), 하나금투 – 이정기, 안주원, 김재윤, 김두현

1) 2016년 NK Vue Kit 본격 상용화

• 주력 제품 NK Vue Kit: 종합병원 및 건강검진센터에서 항암 면역세포의 활성도를 측정하는 용도
• 2016년 NK Vue Kit 상용화로 에이티젠의 본격적인 매출 증가 예상

2) 글로벌 시장에서의 높은 성공 가능성

• 사전 암진단이 가능한 유일한 진단키트: 암 발병이전에 항암 면역세포가 무너지는 것을 사전에 체크 가능
• 합리적인 가격으로 고가의 건강검진 패키지 도입 용이
• 단순 채혈을 통한 지속적인 모니터링 가능: 단순 채혈을 통해 24시간 내 항암 면역세포 활성도 결과값 도출 가능

3) 2016년~2018년 매출액 연간 2배 이상 성장 예상

• 에이티젠은 기술특례 상장기업 → NK Vue Kit의 상용화로 2016~2018년 매출액 두배 성장 가능
• 2016년 예상 실적 매출액 134억원, 영업이익 3억원

벅스(104200), 하나금투 – 이기훈

1) 2016년 예상 유료가입자는 83만명(+46% YoY)

• 벅스에 대한 가장 큰 우려는 프로모션 종료 후 유료 가입자 이탈 가능성 → 경쟁사의 사례를 볼 때 아닌 것으로 판단
• ‘니나노 클럽’ 종료 후에는 ‘벅스’ 의 프로모션도 가능
• 내년 약 300만명에 달할 것으로 예상되는 ‘PAYCO’와 연계 프로모션 

2) 현재 주가는 2017년 예상 P/E 기준 10배

• 12월부터 진행된 ‘니나노 클럽’ 프로모션을 통해 유료 가입자는 일 평균 약 4000명씩 증가 → 4분기 약 11만명 늘어난 57만명 예상
• 2016년 유료 가입자는 83만명, 내년 8월로 예상되는 음원가격 인상이 온기로 반영되는 2017년에는 큰 폭의 성장 기대
• 2017년 예상 PER 10배, 1위 업체인 로엔 23배에 비해 현저히 낮음

파트론(091700), 대신증권 – 박강호

1) 2016년 카메라 모듈 시장 성장 전망

• 삼성전자의 프리미엄급 스마트폰인 갤럭시S7 생산이 본격화되는 16년 1월 시점을 전후로 카메라모듈 (전면) 및 안테나 매출이 증가 기대
• 2016년 중저가 스마트폰의 화소 수 상향, 손떨림보정장치(OIS) 기능 추가로 카메라 업체의 ASP(평균판매단가) 상승 전망
• 장기적인 신규 사업으로 센서, 모터, 블루투스 헤드셋 등 휴대폰의 주변기기 분야에 진출 확대

2) 2016년 영업이익은 718억원(31.3% yoy) 전망

• 2015년 4분기 예상 매출액은 2038억원(-0.5%, yoy), 영업이익 145억원(+11.7%, yoy). 자회사 이익 증가와 원가개선 효과로 정상적인 영업이익률 구간에 진입 예상
• 2016년 연간 영업이익은 718억원(+31.3%, yoy)으로 2년 연속 역성장에서 벗어날 전망. 베트남 법인 가동률 상승, 센서 및 모터, 액세서리 등의 매출도 증가하며 전체 이익 증가 기여 전망

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