[여의도의 아침] CJ헬로비전, 2016년은 시너지 효과의 원년

요약

• [CJ헬로비전 ] Hello, I’m Back!
• [한라홀딩스] 2016년 밸류에이션 회복 기대
• [바텍] 자회사 ‘레이언스’ 상장예비심사 청구서 접수

CJ헬로비전(037560), 대신증권 – 김회재
 

1) 합병으로 비용 절감 효과 발생 전망

• 마케팅 비용 감소: CJHV(CJ헬로비전)은 전국의 1/3을 커버하는 지역사업자. SKB는 전국 사업자. 따라서 기존 CJHV 고객이 이동해도 SKB로 커버 가능
• 프로그램 구입비용 감소: CJHV의 415만명과 SKB의 335만명을 위해 각 사가 각각 구입하던 컨텐츠를 750만명의 합병법인이 구입하게 되면 컨텐츠 구입비용 절감 가능
• 네트워크 사용비용 감소: 90만명의 KT 네트워크 이용 MVNO 가입자가 SKT의 네트워크로 전환되면서 비용 감소

2) 2016년 예상 매출액 1조3370억원(+11.1%, yoy), 영업이익 134억원(+20.7%, yoy)

• 2016년 예상 실적 기준 EV/EBITDA 5.1배, PER 14배
• 투자의견 매수로 상향

한라홀딩스(060980), 조수홍 - NH투자

1) 안전성과 성정성을 겸비

• 만도의 배당확대계획 등을 감안한 2016년 현금유입액은 약 469억원(+23.5%, yoy)
• 한라의 경우 배곧신도시 성공적 분양으로 내년부터 영업이익 정상화 기대. 자산매각이 동반될 경우 리스크 축소에 따른 재평가 가능할 전망

2) 4Q 실적 – 컨센서스 부합하는 영업실적 예상

• 4분기 매출액은 2320억원(+3.8%, yoy), 영업이익 250억원(+31.6%, yoy)
• 만도의 매출 성장에 따른 브랜드로열티 수입증가, 물류부문 수익성 회복 기대

바텍(043150), 메리츠종금 – 문경준

1) 자회사 레이언스 코스닥 상장예비심사 청구서 접수

• CMOS디텍터와 TFT디텍터를 제조하는 자회사 레이언스 이번달 8일 코스닥 상장 예비심사 청구
• 레이언스는 X-ray 디텍터 시장에서 높은 점유율 기록 → 글로벌 공급사로 성장중
• 2014년 레이언스 매출액 779억원, 영업이익 110억원 → 2015년 매출액 840억원, 영업이익률 23% 예상
• 발행예정가 2만2000원 ~ 2만5000원. 현재 장외거래가격 2만5000원. 예정가 기준 기업가치는 3649억원 ~ 4147억원

2) 3D장비 매출 꾸준히 증가. 올해 실적은 예상 충족

• 글로벌 거래처 확대로 산업내 점유율이 10%수준까지 상승
• 최근 2D/3D 구현이 모두 가능한 PaX-i(2D/3D동시구현) 모델의 출하량 증가 → 향후 고부가가치 제품 군에서 브랜드 이미지 구축에 도움이 될 것
• 2015년 예상 매출액 2143억원(+10%, yoy), 영업이익 362억원(+14.4%, yoy)

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