[여의도의 아침] 5월 19일 리포트 요약

요약

• [에프엔씨엔터] 콘서트 확대 본격화+드라마 사업으로 실적 모멘텀 유효
• [레고켐바이오] 차근차근 쌓이고 있는 블럭
• [한솔테크닉스] 베트남을 품고 미래로

에프엔씨엔터(173940), 하나대투-이정기

1) 투자의견 "BUY" 근거

• CNBLUE 정용화 단독콘서트 추가 등 콘서트 중심 매출증가 예상
• 걸그룹 AOA 본격적인 이익확대로 손익 부담 경감
• 첫 단독 제작 드라마 사업 손익분기 넘기며 사업다각화 순조롭게 진행

2) 1분기 실적 리뷰

• 1분기 매출 112억(+12.5% 전년비), 영업이익 7억(+488.6% 전년비)
• CNBLUE 정용화 단독 콘서트(10회), 광고수익 증가하며 매출확대
• FT아일랜드 앨범제작비용 반영에도 불구 수익성 높은 콘서트 매출로 영업이익 증가

3) 소속 아티스트들의 활발한 활동으로 실적 모멘텀 유효

• 2015년 매출(+39.3% 전년비) 영업이익(+54.1% 전년비) 증가 전망
• 2분기부터 '패밀리콘서트'를 비롯한 콘서트 횟수 본격적 증가 예정(14' 64회 → 15' 86회)
• 현주가 2015년 실적기준 PER 20배로 다소 높은 수준이나,
• 소속 아티스트들의 집중적 활동으로 실적 성장세 이루어질 전망

레고켐바이오(141080), 대우-김성재

1) 자본 조달 이후 생긴 현금 여유, 주가는 저평가

• 14년 11월, CB 발행(114억) 및 제3자 배정 유상증자(76억)를 통해 연구개발비를 선제적으로 확충
• 14년 말 기준 유동자산은 306억으로 전년 대비 약 88억 순증
• 국내 차세대 ADC개발 유력 주자로서, 아직 초기 단계인 ADC파이프라인 진척도를 감안해도 주가는 저평가

2) ADC(항체-약물 결합) 항암제 개발 순항 중

• ADC는 개발 협력사들틍 통해 재현 가능한 동물 실험 결과들을 도출 중인 것으로 추정
• 신규 타겟(mAb) 확보를 위해 국내 병원 및 기술 벤처기업과 협력
• 목표는 ImmunoGen 및 Seattle Genetics에 이어 차세대 ADC개발사로 자리매김

3) 항생제 파이프라인, 꺼진 불이 아닌 마른 장작

• 아스트라제네카와의 계약 파기로 고초를 겪은 그람음성균 타겟 항생제는 그 후에도 비임상을 꾸준히 진행 중
• 계약 파기는 아스트라제네카의 구조조정과 파이프라인 재구축에 따른 것으로 슈퍼박테리아 치료제 시장 전망과 무관
• 선진국에서는 슈퍼박테리아의 병원 내 감염이 사회 문제화되면서 항생제는 범용 치료제에서 생명을 살리는 신약으로 재평가 중
• 당사의 그라음성균 타겟 항생제 역시 거시 환경은 우호적

한솔테크닉스(004710), 키움-김병기

1) 한솔테크닉스, 한솔라이팅과 합병 발표

• 5월 18일 한솔라이팅 사업회사를 흡수합병한다고 공시
• 합병 후  한솔테크닉스의 한솔베트남 지분율은 30%에서 90%로 상승
• 한솔홀딩스의 한솔테크닉스 지분율은 14.8%에서 18.9%로 상승
• 한솔베트남은 1분기에만 영업이익 30억을 기록하는 등 고성장이 기대되는 핵심 자회사

2) 한솔테크닉스 기업가치에 대형 호재

• 한솔베트남이 연결 자회사로 편입돼 기업가치 향상
• 한솔베트남은 13년에 설립된 현지 법인으로 휴대폰 완제품 조립사업(EMS)에 주력
• 최근 공장 가동이 본격화되면서 영업이익 흑자전환 (1분기 매출 729억, 영업이익 31억)
• 한솔베트남의 15년, 16년 연간 영업이익은 각각 172억, 268억으로 성장할 전망
• 한솔베트남은 오는 3분기부터 연결 실적에 반영 예정

3) 신규 사업 통한 가파른 성장 전망

• 한솔베트남에서 진행하고 있는 휴대폰 EMS 사업이 정상궤도에 진입
• 3년여간 개발해왔던 무선충전기 사업이 이르면 3분기부터 실적에 기여할 전망

4) 올해 실적 성장 기대

• 15년 예상 연간 매출 7,407억(전년비 +30%), 영업이익 240억(+180%) 기대
• 16년 예상 연간 매출 1조2,312억(+66%), 영업이익 548억(+128%) 기대

> 투자의견 'BUY', 목표주가 3만5,000원(상향)

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