[여의도의 아침] 5월 12일 리포트 요약

요약

• [미디어플렉스] 중국 비즈니스 본격화 전망
• [아스트] 턴어라운드 시작
• [CJ E&M] 전 사업부문이 버릴 것이 없다

편집자 주. 금일부터 해당 리포트 내용의 키워드를 나타내는 표, 차트를 첨부합니다.

미디어플렉스(086980), 신영-한승호

1) 1분기 흑자전환 전망

• 1분기 매출 249억(전년동기 123억)으로 급증, 영업손익 18억(전년동기 -5억) 흑자전환 전망
• '강남 1970' 과 '조선명탐정' 의 무난한 흥행 덕분

2) 중국 비즈니스 본격화 전망

• 4월 30일 '쇼박스차이나(지분율 100%) 설립, 향후 3년동안 6편 이상 영화제작하여 공급예정
• 중국 박스오피스 지난 1분기 전년동기대비 42.2% 급증
• 향후 국내보다 중국 실적이 미디어플렉스 전체 실적을 견인할 가능성

3) 목표주가 상향

• BPS는 그대로, 적용 P/B 4.0배 → 4.9배
• 중국, 한국 영상콘텐츠 업체들의 Target P/B 평균 20%할인
• 기존 할인율 30%에서 중국사업 본격화로 인한 기대감 반영

아스트(067390), 교보-이강록

1) 1분기 매출 197억원(전년비 +12.9%), 영업이익 2억원(흑자전환)

• 생산성 향상, 외형 성장에 따른 고정비 감소 효과로 영업이익 개선
• 차입금 상환에 따른 이자비용 절감 및 신주인수권부사채 조기상환에 따른 일회성 이익 발생

2) 2분기부터 수익성 회복 본격화

• 2분기 매출액은 211억원(전년비 +26.9%), 영업이익 8억원 전망
• 하반기로 갈수록 실적 개선폭 커질 것으로 기대
• 투자가 마무리됨에 따라 매출액 증가에 따른 고정비 감소 효과 및 생산성 향상에 따른 마진율 개선

3) 실적 추정치 상향 조정에 따른 목표주가 상향

• 기존 당사 추정 대비 생산성 향상에 따른 원가 개선 속도가 빠르게 나타나고 있음

CJ E&M(130960), KB투자-김민정

1) 목표주가 8만8000원으로 상향, 상승 여력 35.6%

• 다양한 콘덴츠 사업의 통합이 비수기의 변동성과 고정비 부담을 축소
• 각 사업부문별의 영업 레버리지 효과가 기대

2) 1Q15 매출액 2,931억(전년 대비 10.6% 증가), 영업이익 92억으로 흑자 전환

• 1Q는 광고 시장 비수기지만 방송 광고 매출은 전년 동기 대비 12.1% 증가
• 영화 사업 매출액은 '국제시장'의 흥행과 '명량', '마담빵덕' 등의 부가판권 확대로 32.4% 증가
• 뮤지컬 '킹키부츠'의 흥행 등으로 공연 사업의 매출액은 68.2% 증가

3) 2분기는 방송광고 성수기이자 '레이븐' 수익 반영의 본격화 시점

• 고마진의 자체 콘덴츠 판매를 확대하면서 마진 개선은 지속될 것
• PIP사업의 수익은 트래픽 상승 및 광고 단가 상승으로 2분기부터 확대 예상
• 3/12 출시된 모바일 게임 '레이븐'의 수익도 2분기부터 본격적으로 반영 예정

4) 해외 사업 순항 중

• 모바일 게임 '마블 퓨처파이트'의 140개국 상위 10위권 진입
• 2분기 내 영화 '평안도' 중국 개봉과 '3 Girls'의 베트남 개봉 예정
• 올해 안에 2~3개의 중국 방송 콘텐츠 제작 컨설팅 및 공동제작 계획

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