[여의도의 아침] 9월 18일 리포트 요약

요약

• [에리트베이직] 더 이상 교복회사가 아닙니다
• [대원화성] 꾸준한 성장 가능
• [LF] 밸류에이션 매력은 존재

에리트베이직(093240), KDB대우-오탁근

1) 종합패션 기업으로의 변신 진행 중

• 동사는 2013년 패션그룹 형지의 계열사로 편입, 2014년 8월 형지그룹으로부터 여성 캐주얼 브랜드 라젤로 인수해서 여성복 사업으로 포트폴리오를 확대
• 지난 3월 에스콰이어 구두 브랜드로 유명한 국내 2위의 제화업체 이에프씨를 인수
• 동사는 제화패션 브랜드를 확보함으로써 의류, 제화, 잡화를 아우르는 종합패션 기업의 포트폴리오를 구축하게 됨

2) 이에프씨 인수로 본격적인 성장의 시기로 진입

• 정통 드레스화에서 캐주얼화까지, 20대부터 40대 후반의 고객군까지 커버할 수 있는 다양한 브랜드 포트폴리오를 보유, 향후 동사 새로운 성장 동력이 될 것으로 판단됨
• 여성복(라젤로) 사업은 높은 성장이 예상됨, 40~50대 여성고객을 주 타겟으로 하고 있으며 모회사인 형지그룹과의 시너지 효과에 기여할 것

3) 실적 개선세 및 부동산 가치 고려시 저평가 구간

• 동사 2016년(6월 말) 매출액과 영업이익은 각각 1,870억(전년대비 +119.2%), 68억(전년대비 +518.2%)으로 예상, 교복 업무 매출 증가 및 라제로, 이에프씨의 실적 반영이 예상되기 때문
• 동사 현재 시가총액은 약 604억 원(BW 전환 후 기준). 그런데 이에프씨가 매각을 고려하고 있는 투자부동산가치만 하더라고 594억 원 수준임

대원화성(024890), 신영-임돌이

1) 3분기도 호실적 기록할 전망

• 자동차용, IT용 등 고부가 신규 합성피혁(PU, Polyurethane) 사업의 호조로 매출액 371억(전년동기대비 +14.4%), 영업이익 54억(전년동기대비 +30.6%)을 기록할 것으로 추정됨

2) 자동차 신규 차종 추가 및 IT 백패드 물량 증가 가능성에 주목

• 자동차용 PU 매출 중 약 40%를 차지하는 카시트는 기아차향 물량으로서 2014년 6월 출시된 신형 카니발, 9월 이후 출시된 중국향 K2, K3, K4 모델용임. 가까운 미래에 현대·기아차의 신규 차종 추가가 가능할 것으로 예상됨
• IT용 백패드도 LG화학이 기존에 가동 중인 1호기(유리기판 생산 라인) 외에 가까운 미래에 2호기 가동 본격화 가능성 또한 높은 것으로 판단됨

LF(093050), 신한-박희진

1) 3분기 연결 매출액은 6.4% YoY 성장 전망, 기존 예상보다는 부진

• 3분기 연결 매출액과 영업이익은 3,310억(+6.4% YoY), 62억(+4.3% YoY)이 예상됨
• 7~8월 비수기 매출이 예상보다 저조한 것으로 추산된다. 하지만 9월 성수기 진입과 기존 예상보다 빠른 백화점 세일 진행(기존: 10월 → 변경: 9월 25일~28일부터)으로 별도기준 2%대의 성장은 가능해 보임

2) 성수기 기대감은 유효, 4분기 매출액과 영업이익은 9.9%, 5.5% YoY 증가 예상

• 4분기 연결 기준 매출액과 영업이익은 4,770억(+9.9% YoY), 483억(+5.5% YoY)를 전망함. 특정 브랜드에 대한 성장 기대보다 성수기에 대한 기대감을 반영한 추정치임
• 2015년 국내 매출은 5.9% YoY 성장이 예상된다. 2014년 매출은 2.2% YoY 감소
• 연결 대상 법인 적자 역시 소폭이나 개선 추세를 나타내고 있음
• 2015년과 2016년 연결 법인 적자는 각각 141억원, 106억원으로 각각 직전년도대비 18억원 35억원 감소가 예상됨

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