[상하이의 저녁] 9월 17일 리포트 요약

요약

• [운천화] 인산비료 산업 경기 성장 지속, 실적 흑자 전환
• [중문미디어] 업무 구조 조정으로 경영효율 개선
• [중루주식유한회사] 고공 풍력 발전 항목 안정적 성장

운천화(600096), 화창-차오링

1) 인산비료 산업 경기 지속, 실적 흑자 전환

• 2015년 상반기 매출액과 지배순이익, EPS는 각각 254.2억 위안(전년대비 +7.9%), 3,430.7만 위안(흑자전환), 0.034위안을 기록
• 매출액 증가는 인산비료 가격과 판매량 상승 때문
• 상반기 동사 매출총이익률은 15.2%(전년대비 +6.0%p), 그중 DAP와 ADP, 요소의 매출총이익률은 각각 32.0%(전년대비 +2.8%%p), 28.8%(전년대비 +3.8%p), 19.2%(전년대비 +9.2%p)를 시현 
• 상반기 인산비료 생산량은 260만 톤으로 전년대비 12% 증가, DAP와 ADP 가격은 각각 12%, 7% 인상
• 해외 매출액과 국내 매출액은 전년대비 각각 24.8% 감소, 21.3% 증가, 국내 인산비료 수요 확대로 제한된 생산능력으로 중국시장을 우선 공급했기 때문

2) 영업비용 관리 강화, 재무비용은 여전히 개선 여력 있음

• 동사 2분기 판매비용률과 관리비용률, 재무비용률은 각각 4.7%(전분기 대비 -1.6%p), 3.5%(전분기 대비 -0.4%p), 4.2%(전분기 대비 -1.1%p)를 기록
• 재무비용은 전년대비 3,000만 위안 증가, 주로 '쑤이푸 석탄 천연가스 교체(水富煤代气)' 항목이 고정자산으로 전환되면서 차입금 이자 자본화 정지 때문, '쑤이푸 석탄 천연가스 교체' 항목의 영향을 차감 후 재무비용은 전년대비 소폭 감소
• 동사는 상반기에 35억 위안의 대출을 현금으로 상환, 단기 대출 규모는 전 분기 대비 35억 위안 감소, 이자율 하락으로 재무비용 개선 여력은 여전하다고 판단됨

3) 중국 인산비료 수출 증가

• 중국 비료 수출세 인하, 인산비료 주요 소비국들의 수요 증가. 미국은 인광석 자원 통제로 인산비료 수출국에서 수입국으로 전환
• 상반기 중국 DAP와 ADP 수출량은 각각 282만 톤(전년대비 +121.9%), 139만 톤(전년대비 +133.6%)을 기록, 그중 인도 DAP 수출량은 123만 톤으로 전년대비 373% 증가

중문미디어(600373), 서창-장쥐화

1) 2015년 상반기 Review

• 상반기 매출액과 지배순이익은 각각 52.7억 위안(전년대비 -14.3%), 5.2억 위안(전년대비 +27.9%)을 기록
• 영업으로부터 창출된 현금흐름과 EPS는 각각 2.7억 위안, 0.39위안을 시현

2) 무역 업무 규모 감소, 경영효율 개선, 기존 업무 업그레이드 효과 나타나기 시작

• 동사에서 매출총이익률이 가장 낮고 매출액 비중 1위를 차지하는 무역 업무 규모는 전년대비 50% 수준 감소, 차지하는 매출액 비중은 36%로 전년대비 44%p 하락
• 일반도서 업무 매출총이익률과 전체 매출총이익률은 각각 34.1%(전년대비 +8.5%p), 30.8%(전년대비 +15.3%p)를 시현
• 상반기 일반도서 업무 매출액 비중은 14.9%(전년대비 +4%p), 물류업무와 교재업무 매출총이익률은 각각 8%p, 0.4%p 상승

3) '쯔밍싱퉁(智明星通)' 인수, 신업태(新业态) 업무 폭발성장

• 상반기 신업태 업무 매출액과 순이익은 각각 601.1%, 594.5% 증가, 매출액 비중의 20.1%(전년대비 +17.6%p)를 차지
• 동사는 쯔밍싱퉁의 지분 100%를 인수, 쯔밍싱퉁 상반기 매출액과 순이익은 각각 10.0억 위안, 1.2억 위안을 기록
• 2015년 8월 12일에 쯔밍싱통에서 개발한 앱 게임 'Clash of Kings'는 Google Play 매출 순위 6위, 56개 국가에서 Google Play 매출 순위 Top 10을 달성
• 'Clash of Kings'는 2015년 8월에 '북경와리인터넷테크놀로지유한회사(北京瓦力网络科技有限公司)'와 계약 체결해서 중국 안드로이드 시장으로 진출할 계획

중루주식유한회사(600181), 궈타이쥔안-순진쥐

1) 공시 개요

• 동사는 1,000만 위안으로 자회사 '하이안중루고공풍력발전유한회사(海安中路高空风能发电有限公司)'를 설립
• 하이안현(海安县)에서 400MW 고공풍력발전소를 건설할 것, 전체 투자규모는 20억 위안

2) 고공풍력발전 항목 안정적 발전

• 2014년 12월에 25억 규모의 비공개 발행 계획을 공시
• 우후현(芜湖)의 2.5MW 고공풍력발전 항목은 2015년 5월 4일부터 7월 12일 사이 9차래 고공 발전 시험을 했음
• 2015년 7월 자회사 '우후중루(芜湖中路)'를 '지시중루고공발전유한회사(绩溪中路高空风能发电有限公司)'로 기업명 변경하면서 기업 주소를 안후이성(安徽省) 지시현(绩溪县)로 이전, 10억 위안 투자할 계획
• '장쑤하이안(江苏海安)'과 합작해서 고공풍력발전 사업 발전, 20억 투자할 것
• 동사 고공풍력발전항목은 정부 지원을 받고 있음

3) 하반기 디즈니랜드 오픈

• 동사는 디즈니랜드를 주제로 상업종합 부동산 개발을 할 것, 개발 규모는 47만 제곱미터이고 디즈니랜드와의 거리는 3km 불과해서 디즈니랜드 오픈의 주요 수혜 기업으로 판단됨

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