[상하이의 저녁] 9월 10일 리포트 요약

요약

• [통위] '수산업+태양광발전'으로 새로운 통위를 만들다
• [지촨약품] 구조조정 성공, 실적 증가율 산업평균 상회
• [융기실리콘] 단결정 실리콘 선두기업

통위(600438), 창장-천지아

1) 인수합병과 국제합작으로 경쟁력 유지

• 통위는 국내에서 '난퉁바다(南通巴大)'와 '주하이하이위이(珠海海为)'등 사료 공장을 인수
• 덴마크 'BioMar그룹'과 특종사료 공장을 합작 투자해서 냉수성어류 사료를 제조
• 동사는 향후 5~10년에 시장점유율을 10%~15%에서 25%~30%로 늘릴 계획
• 2015년 사료 판매량은 479만 톤(전년대비 +20%)을 기록, 2016년에도 15%~25% 증가할 것으로 추측
• 2015년 매출액은 전년대비 20%~30% 상승할 것으로 판단됨

2) 모회사 '통위그룹(通威集团有限公司)'의 태양광발전업무는 우위에 있음

• '융시앙주식회사(永祥股份)' 폴리실리콘 생산능력은 1.5만 톤/년으로 국내 제3위를 차지함, 미래에서 3~5만 톤/년으로 증가할 것, 생산원가는 7만 위안/톤으로 국내 일류 수준임
• 중국 최대 태양발전 모듈 생산업체(생산능력 2GW/년)인 '통위태양에너지'는 향후 5년 내 동사로 주입할 것, 통위태양에너지의 매출총이익률은 14%~16%로 산업 평균수준 1배를 초과함. 미래 생산능력은 10~15GW/년으로 확대할 것
• '루둥현(如东)'에서 '수산업+태양광발전' 항목이 시공하고 있음, 올해 11월에 준공하고 발전 시작할 것. 톈진시(天津), 난창시(南昌)에서 태양광발전소를 건설 중, 향후 3년 내 연 1~2G의 발전능력을 달성할 것

3) 수산업과 태양광발전 업무의 결합, 새로운 통위를 만들다

• 동사는 중국에서 30만 양식농가(水产养殖户, 약식면적 2,667제곱킬로미터)에 사료를 공급, 그중 10%만 개발해도 연 12~15G 발전 가능하며 매출액 120~150억 위안을 달성할 수 있음
• 양식농가는 양식장 개조로 수익증가(발전 세후 수익률 12%~13%)와 10%~20%의 양식효율을 향상할 수 있음, 태양광발전 시장 확대에 기여할 것

지촨약품(600566), 흥태-우린

1) 기업 개요

• 지환약품은 2013년 12월 31일에 구조조정을 해서 의약품 개발, 생산, 판매 사업을 시작했음
• 2014년 매출액과 지배순이익은 각각 22.0%, 29.0% 증가
• 2015년 상반기 매출액과 영업이익은 각각 27.6%, 29.8% 상승

2) 국내 희소한 어린이용 약품 개발 업체 중 하나

• 동사는 어린이, 부인과, 호흡, 소화 및 노인병 등에 사용되는 약품을 개발함, 주요제품은 모두 고성장하고 있음
• 중국 어린이용 약품은 부족한 상태, 정부는 정책과 재정 방면에서 어린이용 약품 개발을 지지하고 있지만, 여전히 소수 글로벌 제약업체들이 통제하고 있음
• 중국 상장기업 중 주요제품이 어린이용 약품을 포함한 업체는 단지 '산다화터(山大华特)', '캉즈약품(康芝药业)', '캉은뻬이(康恩贝)', '지촨약품(济川药业)' 등임

3) 주요제품업무 안정적 성장, 동사 실적 증가율은 산업평균을 상회

• 상반기 동사 주요제품인 소화약, 어린이용 약품 매출액은 각각 26.2%, 24.2% 증가, 호흡기관 약품 증가율은 39%를 초과, 순이익률은 14%로 전년수준 유지
• 약품 제조업 평균 매출액 증가율은 9% 불과
• 동사 약품은 주로 병원에서 판매, 약국 OTC 판매 비중은 작음. 2014년 OTC 판매팀은 25개(150인), 올해 OTC 판매팀을 40개(300인)로 확대해서 약국 OTC 시장 개발에 기여할 것

융기실리콘(601012), Phillip Capital-장쿤

1) 상반기 실적 컨센서스 하회

• 동사는 세계 최대 단결정 실리콘 생산업체로 2014년 연말에 생산능력 3GW를 기록, 2017년에 6GW로 증가할 계획
• 상반기 매출액과 지배순이익, EPS는 각각 16.8억 위안(전년대비 +15.3%), 1.2억 위안(전년대비 +5.2%), 0.07위안을 시현

2) R&D로 매출총이익률 제고

• 상반기 R&D 비용은 2.1억 위안으로 전년대비 42.9% 증가
• 2015년 6월 30일 국가특허 101개 보유함. 기술개발로 생산원가 지속 감소, 단결정 실리콘 칩 원가는 1.13위안/W(전년대비 -16.9%)로 줄임
• 상반기 단결정 실리콘 칩 매출액은 11.7억 위안으로 전체 매출액 비중의 69%를 차지함, 단결정 실리콘 칩 업무 매출총이익률은 20.9%(전년대비 +4.1%p), 향후 생산원가 하락에 기여할 것

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