[여의도의 아침] 9월 8일 리포트 요약

요약

• [모나미] 저평가된 소비재 기업
• [S&TC] 2015년 순이익 두 배 성장 전망
• [제닉] 확실한 실적 증가에 따른 센티멘트 갠선

모나미(005360), KDB대우-추연환

1) 투자 포인트 1 : 문구기업 모나미의 성장 가능성

• 국내 문구류 생산액은 2011년 3.7조에서 2012년 3.9조, 2013년 3.6조로 정체국면
• 모나미는 중국 시장 개척과 고급필기류 출시를 통해 재도약을 시도하고 있음. 분기 7~8억 수준의 매출을 기록하던 동사의 중국판매법인 상해모나미는 2Q15 매출액 19억(YoY +111%, QoQ 143%)을 기록했고 모나미 153ID 등 2014년 이후 출시한 고급필기구 판매도 12억 이상의 누적 매출을 기록하며 문구부문 수익성 제고에 기여하고 있음

2) 투자 포인트 2 : 부동산 개발 모멘텀과 재무구조 개선

• 용인 수지에 본사 및 물류창고를 보유 중. 4,000평 규모의 물류창고는 투자 부동산(장부가 400억 내외)으로 분류되어 있으며, 2016년 개통하는 신분당선 동천역 인근에 위치
• 현재 창고용지로 묶여있는 이 부지는 동천역 개통 이후 역세권 개발을 위해 상업용지로 변경될 가능성이 높으며 향후 투자부동산 매각 이슈가 실현될 경우, 유입되는 현금은 차입금 상환에 우선적으로 사용될 가능성이 크다고 판단됨

3) 2015년 실적은 매출액 1,447억(YoY -4%), 영업이익 112억(YoY +20%), 당기순이익 67억(YoY +92%)을 기록할 전망

• 영업이익률 상승요인은 주력사업인 문구류 부문의 이익률 상승, 수익성 낮은 프린터소모품 매출비중 감소 때문
• 순이익 증가율이 높은 이유는 차입금 감소와 이자율 하락으로 이자비용이 감소했고, 2분기에 태국 공장 일부를 매도하면서 발생한 유형자산 처분이익 10억이 반영되었기 때문

S&TC(100840), 하나-박무현

1) 전 세계 석유정제시설 투자 증가와 에어쿨러 수요 증가 

• 세계 석유산업은 공급경쟁 시대로 접어들었으며 전 세계적으로 석유정제시설 투자가 증가됨
• 석유화학 정제 플랜트 및 가스플랜트에는 에어쿨러가 필요, 에어쿨러 수요 증가가 구조적으로 발생함
• S&TC의 전세계 에어쿨러 시장점유율은 20%

2) 상반기 에어쿨러 부분 영업이익률 15.2% 달성 

• 주력 사업인 에어쿨러 수주 및 매출이 늘어나면서 S&TC의 전체적인 이익창출능력이 향상되고 있음
• S&TC는 에어쿨러 분야에서 제품 성능에 대한 guarantee를 할 수 있는 설계능력을 갖추고 있음, S&TC의 기술력은 수요성장과 맞물려 이익 성장으로 드러날 것으로 예상
• 올해 상반기 순이익은 131억, 지난해 연간 순이익 113억을 이미 올해 상반기에 달성함
• 올해 순이익은 지난해보다 두 배 늘어날 것, S&TC의 최대 가능 매출액은 4천억 수준으로 판단됨
• 2017년부터 가동예정인 사우디 공장에서 1천억의 매출을 기여할 것

제닉(123330), IBK-우창희

1) 2Q15 실적 턴어라운드에 이어 3Q15 호실적 기대

• 제닉의 2Q15 실적은 홈쇼핑의 부진과 중국 생산법인의 일회성 비용이 발생하며 매출 액 151억(+2.4% YoY), 영업이익 4억(흑전 YoY)을 기록하며 시장 기대치를 하회
• 3분기는 2Q15 홈쇼핑 3회로 저조했던 방송횟수가 3Q15 10회 이상으로 정상화되면서 분기 평균인 40억 이상 수준으로 회복이 예상됨
• 또한, 글로벌 메이저 브랜드 업체들과 ODM 매출이 지속적으로 확대중이며, 6월18일 제주 면세점에 입점 후 3분기 실적을 견인할 수 있을 것으로 판단됨
• 최근 상해지역에 제2공장을 신규투자(토지+건물 90억원, 설비 60억원) 하여 생산 Capa가 1,000억 추가될 예정

2) 판매 채널의 다각화로 제품믹스 및 수익성 개선 기대 

• 15년 연간 실적은 매출액 769억(+21.1%), 영업이익 62억(+221.5%)으로 예상됨
• 신공장 가동으로 인한 생산 Capa 확보로 메 이저 브랜드의 ODM 수요가 증가할 것으로 예상되고, 제주 면세점 입점과 향후 공 항, 시내로까지 확대가 전망됨
• 홈쇼핑에서 마스크팩 시즌이 8로 접어들면서 구성 을 변경했고(콜라겐 피팅겔, 페스티벌 하이드로겔 마스크팩, 버블 마스크팩 등), 변경 된 구성이 호응을 얻으면서 향후 메이저 제품화로의 발전 가능성도 있음

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