[여의도의 아침] 5월 8일 리포트 요약

요약

• [이엔에프테크놀로지] 한국이 끌고 중국이 밀고
• [삼천리자전거] 성장 가속 페달을 밟는다
• [아이센스] 주가 하락 과도, 적극 매수 권고

이엔에프테크놀로지(102710), KDB대우-오탁근

1) LCD 디스플레이 및 반도체 소재 생산기업

• 반도체 및 LCD 소재인 프로세스 케미칼(Wet Chemical)과 반도체 포토레지스트용 핵심원료(화인케미칼), LCD 컬러필터용 컬러페이스트 등을 생산

2) 1분기 실적 '어닝 서프라이즈'

• 1분기 매출액 735억원(전년비 +36.7%), 영업이익 66억원(+207.6%) 추정, 분기 사상 최대 실적
• 중국 자회사를 통해 중국 로컬 LCD 업체로 판매되고 있는 프로세스 케미칼 매출 큰 폭 증가
• 식각액은 반도체향 매출 성장 및 중국 자회사 가동으로 큰 폭 매출액 증가 예상
• 연결실적에 부정적인 영향을 미쳤던 중국법인 및 엘바텍 등 자회사 실적 개선

3) 2015년 예상 실적 상향 조정

• 2015년 예상 매출액 3,070억원(전년비 +23.5%), 영업이익 272억원(+96.1%)
• 하반기로 갈수록 중국 자회사의 실적 개선세가 뚜렷할 것
• 전방산업인 한국 내 반도체 및 디스플레이 업체에 대한 확고한 시장 지위를 확보하고 있는 점도 긍정적
• 올해 예상 실적 기준 PER 9.1배, 디스플레이 소재 업종 평균 13배 대비 저평가

삼천리자전거(024950), 한국-최민하

1) 경쟁 우위 확보한 1위 사업자

• 국내 자전거 시장에서 독보적인 1위 사업자
• 2014년~2016년 주당순이익(EPS) 연평균 성장률 34.7%에 이름
• 프리미엄 자전거 판매 증가로 구조적 수익성 개선 국면

2) 자전거의 보편화로 늘어나는 자전거 인구, 시장은 성장 중

• 자전거 시장은 웰빙 트렌드 확산, 여가∙레저 문화 확대로 수요가 늘면서 빠르게 성장 중
• 현재 시장 규모는 6,000억원 수준으로 5년 전 대비 2배 성장, 향후 3년간 연평균 14% 성장 기대
• 구매력이 강한 중장년층으로 고객군 확대 + 평균판매단가(ASP) 높은 고가형 제품 수요 증가
• 아팔란치아, 레스포 등 다양한 가격대의 브랜드를 보유한 1위 사업자 삼천리자전거의 수혜 전망

3) 시장 성장, 믹스 개선, 해외 진출

• 고가 상품의 매출 비중 상승, 중국 등으로의 해외 진출 기대
• 2015년 예상 매출액 1,430억원(전년비 +17%), 영업이익 170억원(+21%)

> 투자의견 'Buy'(신규), 목표주가 '3만4000원'

아이센스(099190), NH투자-이승호

1) 1분기 수출 증가, 송도 공장 가동률 상승, 원가율 하락

• 1분기 별도 매출 220억원(전년비 +0.5%), 영업이익 44억원(+9.8%)
• 미국 FDA 인증 취득 후 일본 아크레이(Arkray)향 수출 증가
• 아크레이 전용 송도 공장 분기 손익분기점(BEP) 30억원 최초 돌파
• 송도 공장 가동률 상승으로 원가율 전년비 -3.5%P 하락한 58.1% 기록

2) 실적 및 밸류에이션 대비 주가 하락 과도

• 아크레이향 수출 증가, 가스분석기 및 당화혈색소 측정기 출시, 원/달러 환율 상승 등이 기대 요인
• 2015년 예상 매출액 1,050억원(전년비 +14.2%), 영업이익 230억원(+18.4%), 순이익 185억원(+14.7%)
• 연초 대비 주가 30.6% 하락, 올해 예상 실적 기준 PER은 18.5배로 주가 하락 과도 판단

> 투자의견 'Buy', 목표주가 '7만원'

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