글로벌 소비재 기업으로 본 시장 [나이키 편]

요약

• 나이키 2Q/16 매출액 성장률 4.1%기록(지난 5년간 10%대 성장률)
• 2Q/16 지역별 성장률 - 북미 (+9.4%), 중국 (+23.7%)
• 2Q/16 지역별 매출액 규모 - 북미 4.2조원, 중국 1.1조원, 서유럽 1.5조원

지난 몇 년간 글로벌 경기는 지속적인 금리인하와 계속되는 원자재 가격 하락으로 소비자들의 소비여력이 높아졌고, 이로 인해 소비재 기업의 성장이 지속되어 왔습니다.

그렇다면 투자자 관점에서 글로벌적인 소비의 성장률이나 그 지역의 절대적인 소비 수준을 어떻게 하면 알 수 있을까요?

우리가 가장 흔히 사용하는 지표로는 바로 GDP나 서비스업 지수 같은 거시적인 관점의 지표들이 있습니다. 하지만 이러한 거시적인 관점의 지표들은 우리가 그 지역 및 그 나라의 소비 성장률이나 절대적인 소비 수준을 파악하기란 너무 애매합니다. 따라서 우리가 직접 확인 가능하고, 이해하기 쉬우며, 많은 사람들의 공감이 가능한 지표가 필요합니다.

저는 개인적으로 이러한 지표로서 글로벌 스탠다드 소비재 기업의 매출을 통해 확인하는데요. 다음으로는 제가 주로 사용하는 글로벌 스탠다드 소비재 기업의 현황에 대해서 설명해 드리겠습니다.

<최근 5년간 나이키 주가차트/ 출처 : 블룸버그>

(현재 미국의 뉴욕증권시장 상장, 시가총액 약 128조 4000억원(2016. 03. 20 기준/ 환율 $1 = \1200))

나이키는 우리나라 사람들도 정말로 좋아하는 신발 및 스포츠 웨어 등을 파는 브랜드 중 하나로 전 세계 곳곳에 매장을 가지고 있는 글로벌 스탠다드 소비재 기업입니다.

1. 최근 실적

<최근 5개년 실적>

<자체제작, 나이키 사업보고서 참조, $1 = \1,200>

(나이키의 결산일은 5월결산 입니다 -(ex)나이키의 2015년 실적은 우리나라 기준으로 14년 6월 ~ 15년 5월까지.)

위의 표는 바로 나이키의 2010년 이후의 실적 표입니다. 나이키는 2010년 이후 10%대의 성장률을 보여주고 있습니다. 또한 EBIT(법인세, 이자비용 차감전 이익)는 약 13~14%대를 유지하고 있습니다.

<최근 12개 분기 실적/ 단위 - 억원>

<자체제작, 나이키 사업보고서 참조, $1=\1200>

(나이키의 결산일은 5월 결산입니다 -(ex)나이키의 2Q16실적은 15년 9, 10, 11월에 해당하는 실적임)

위의 표는 바로 나이키의 최근 12개 분기 실적 표입니다. 나이키는 2Q15까지 YOY + 10%가 성장을 보여주고 있었지만, 최근 성장률이 떨어지고 있습니다. 하지만 EBIT는 약 13~17%까지 올라가는 등 좋은 모습을 보여주고 있습니다.

2. 최근 몇 개년 지역별 실적(단위 - 억원)

<자체제작, 나이키 사업보고서 참조, $1=\1200>

위의 표는 나이키의 국가 별 매출에 대한 표입니다. 여기서 주목해야 할 것은 바로 북미와 중국의 매출이 폭발적으로 증가하는 것입니다. 또한 중국은 이익률 측면에서 북미의 1/3을 차지할 만큼 엄청난 이익률도 보여주고 있습니다.

<최근 12개 분기 지역별 매출/ 단위 - 억원>

<자체제작, 나이키 사업보고서 참조, $1=\1200>

나이키는 3Q15부터 매출 성장률이 둔화되기 시작했는데, 그 이유는 바로 매출의 절반 정도를 차지하는 북미시장의 성장률이 둔화되기 시작한 것 때문으로 보여집니다. 현재 북미시장은 약 10%미만의 성장률을 기록하고 있습니다. 

하지만 여기서 주목해야 할 시장이 있습니다. 그것은 바로 Greater China '중국'입니다. 중국 시장은 1Q16부터 30%에 육박하는 매출 성장을 보여주고 있습니다. 중국의 위안화 가치가 최근 몇 년간 하락한 점을 고려한다면, 실제의 중국 내 나이키의 성장률은 더욱더 크다고 보여집니다.

<출처 : 다음 증권 - 중국 위안/달러>

3. 최근 품목별 실적(단위 - 억원)

<자체제작, 나이키 사업보고서 참조, $1=\1200>

위의 표는 바로 나이키의 품목별 매출 현황입니다. 일단 매출은 크게 3부분으로 나뉘어 있습니다. Footwear, Apparel 그리고 Equipment 입니다. 전체 매출액(15년 기준) 중 비중은 Footwear(60%), Appareal(28%), Equipment(5%), 기타(7%)입니다.

품목별 매출 현황을 통해서 알 수 있는 것은 나이키의 매출의 대부분은 신발 관련 품목에서 나오고 있으며, 또한 현재 매출 볼륨이 가장 큰 신발 관련 품목의 성장이 가장 크다는 점입니다.

4. 결론

소비재 기업에 대해서 투자하는 투자자라면 전체적인 소비재 시장이 얼마나 성장하고 있는지 얼마나 시장이 형성되어 있는지 파악하는 것이 기본입니다. 그러한 의미에서 글로벌 스탠다드 소비재기업을 살펴보는 것은, 뉴스에 나오는 GDP지수등과 비교하는 것보다 오히려 훨씬 감이 쉽게 올 수 있고, 이해하기도 편하다고 생각됩니다.

<분기별 실적표(단위 - 억원)>

<자체제작, 나이키 사업보고서 참조, $1=1200>

일단 나이키의 실적을 보게 되면, 미국이 중심인 북미 지역의 매출 성장률은 약 10% 미만 정도로 성장하고 있는 것을 알 수 있습니다. 즉, 미국의 소비시장은 현재 약 10% 미만 정도 성장하는 시장이라고 볼 수 있습니다.

다음으로는 중국 시장의 성장률은 1Q/15(14년 6, 7, 8월)부터 20%대로 성장하더니 1Q16(15년 6, 7, 8월)부터는 30%에 육박하는 성장을 보여주고 있습니다.(당시 위안화 가치 절하로 실제의 성장률은 더욱 클 것으로 예측됨).

현재 가장 강한 소비성장을 보여주고 있는 지역은 바로 Great China ‘중국’ 지역으로 보여지고 있습니다.

그 다음은 중국의 소비시장이 과연 이러한 성장이 앞으로 지속될 가능성이 있는지에 대한 의문이 있을 수 있습니다. 그러한 의문은 바로 절대적인 북미(미국의 주요 시장)의 매출과 중국지역의 매출 수준을 비교하면 어느 정도 파악이 가능하다고 보여집니다. 일단 미국이 중심이 되는 북미 지역의 매출은 분기당 약 4조 2000억원(2Q16기준)으로 이루어져있고, 중국지역의 매출은 분기당 분기당 약 1조1000억원(2Q16)정도로 이루어져있습니다.

즉, 현재 중국 지역의 총 매출은 북미(미국 포함) 매출의 약 25%정도 밖에 차지하지 않는 것을 알 수 있습니다. 지역별 절대적인 매출액을 비교하는 것이 무리일 수는 있지만(지역별 상황에 따라 브랜드의 선호도가 달라질 수 있음) 현재 중국 지역의 매출이 북미 지역의 매출의 25%정도를 차지하는 것을 봐서는 상당히 아직도 소비시장이 작으며, 반대로 생각하면 앞으로 커질 가능성이 높다고 보여집니다.

(국내 기업 중 중국 소비재 시장에 투자하는 투자자라면 현재 중국의 소비시장이 글로벌 시장과 비교하여 어느 정도 수준이며, 현재 성장률은 어느 정도인지 대략적으로 파악해야합니다. 그런 의미에서 글로벌 스탠다드 소비재 기업의 지역별 매출 규모 비교와 더불어 성장률 비교를 통해 파악하는 것은 우리 실생활을 통해 비교하는 것만큼 쉽습니다.)

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