코텍, 카지노용 모니터 시장의 구조적 성장기 돌입

요약

• 2016년 사상 최대 실적 달성
• 동아시아 카지노 전쟁의 서막
• 카지노용 모니터 시장의 성장기 (P, Q ↑)
• 전자칠판 사업의 선전

[출처: 카카오증권]

지난 20일 '영종도 파라다이스 시티'가 개장하면서 카지노를 비롯한 복합리조트에 대한 관심이 들끓고 있습니다. 이처럼 국내 뿐만 아니라, 최근 동아시아 시장에서도 카지노에 대한 투자가 매우 활발하게 이루어지고 있어 카지노용 모니터를 생산하고 있는 '코텍(052330)'을 살펴보게 되었습니다. 

지난해 코텍은 매출액 2,980억원, 영업이익 293억원을 기록하며, 전년동기 대비 각각 23.1%, 11.4% 성장하며 사상 최대 실적을 달성했습니다. 주요 고객사인 IGT가 G-Tech에 피인수되면서 부진한 실적을 기록했던 2014년을 제외하고는 매년 200억원 이상의 이익을 올리며 꾸준히 성장하고 있습니다. 코텍은 지금껏 그다지 고부가가치 제품으로 인정받지 못한 카지노용 모니터 생산업체로서 저평가를 받아온 것으로 보입니다. 하지만 본업에서의 성장이 꾸준히 이루어지고 있고, 성장에 대한 부정적인 의구심을 가졌던 전자칠판 사업에서도 좋은 실적을 거두고 있어 올해 역시 최대 실적 갱신에 대한 기대가 큰 상황입니다. 

동아시아 카지노 전쟁의 서막

[출처: 한국경제, 2017.03.17]

'파친코의 나라' 일본은 카지노 해금법안의 국회 통과로 복합카지노(IR) 시장에 본격 합류했고, 사회주의 국가인 베트남 마저도 복합카지노 사업에 본격적으로 뛰어들었습니다. 세계 최대 카지노 회사인 라스베이거스샌즈를 거느린 샌즈그룹 아델슨 회장은 이미 마카오와 싱가포르 등에 10조원 가까이 투자하며 아시아 시장의 높은 성장성을 확신했습니다. 중국국 마카오 지역은 시진핑 정권의 반부패 운동으로 오랜 기간 침체기를 겪었는데, 일본發 동아시아 카지노 전쟁으로 인해 규제가 점차 완화될 것으로 예상됩니다. 왜냐하면 일본이 늦어도 도쿄 올림픽이 열리는 2020년 경에는 첫 카지노 복합리조트가 개설될 것이므로 마카오로 가던 중국인 관광객을 대거 일본에 빼앗길 것이 우려되기 때문입니다. 실제 마카오 카지노 매출은 최근 7개월 연속 증가세를 이어가고 있으며, 명품 관련 소비들도 호조를 보이고 있어 카지노 관련 매출이 살아날 것으로 보입니다. 따라서 글로벌 카지노 관련 업체들의 투자에 따른 카지노용 모니터의 수요 증가가 예상됩니다.  

카지노용 모니터 시장의 성장기 (P, Q↑)

[출처: 서울경제, 키움증권]

카지노 시장의 경쟁이 격화됨에 따라 슬롯머신의 스펙 향상, 즉 고급화와 대형화가 가속화 될 것으로 예상됩니다. 보다 많은 방문객 유치를 위해서는 게임기의 고급화가 필수적으로 이루어져야 할 것입니다. 이에 따라 카지노 게임기에 적용되는 디스플레이 갯수가 늘어날 뿐만 아니라 Curved 모니터의 수요 증가 등 기존 제품 대비 ASP 상승이 지속적으로 이루질 것으로 전망됩니다. 또한 주요 고객사인 IGT는 올해 본격적으로 Curved 모니터가 채용된 게임기를 출시할 계획이며, Aristocrat 역시 꾸준히 신제품을 출시하고 있어 두 회사 물량의 대부분을 납품하는 코텍의 직접적인 수혜가 예상됩니다. IGT(미국)는 북미 지역에 강점을 갖고 있고, Aristocrat(호주)은 아시아 지역에 강점을 갖고 있기 때문에 코텍은 글로벌 카지노 시장의 주요 지역을 전부 커버하고 있는 1위 업체(M/S 45% 추정)라고 할 수 있습니다. 

전자칠판 사업의 선전

[출처: 코텍 홈페이지, KB투자증권]

코텍은 글로벌 1위 프리미엄 전자칠판 사업자인 SMART에 LCD 기반의 전자칠판을 독점 공급해오고 있습니다. SMART는 한때 실적 부진으로 나스닥 상장폐지까지 몰렸었지만, Foxconn에 인수되면서 회사의 사업안정성은 훨씬 높아졌다고 볼 수 있습니다. 또한 Foxconn의 중국 시장 진출을 예상해 볼 수 있어 SMART에 전자칠판을 납품하는 코텍에게는 매출 성장의 기회가 될 것으로 보입니다. 코텍은 SMART와 함께 세계 최초로 70인치 LCD 전자칠판을 개발하는 등 트렌드 변화에 따른 신제품 개발을 통해 지속적인 성장을 할 수 있을 것으로 예상됩니다. 의료용, 항공/군사용 등의 모니터는 아직 매출 비중이 미미하지만 고부가가치 시장의 제품으로 적용 모델이 증가하고 있어 중장기적인 성장이 기대됩니다. 

70년 넘도록 카지노를 금지했던 일본이 카지노 해금 조치인 '통합리조트법'을 국회에서 통과시켰다는 것은 상당한 의미가 있는 사건으로 볼 수 있습니다. 이는 일본의 경기침체 극복에 대한 의지를 보여주는 것이며 그만큼 카지노 시장의 강한 육성이 기대되고 있습니다. 카지노 시장은 고용창출을 비롯한 소비 활성화 등의 경제유발 효과가 상당히 크기 때문에 전 세계 각국에서 공격적인 투자 확대가 예상됩니다. 카지노 시장의 경쟁이 격화될수록 관련 산업의 수요는 동반하여 늘어날 것이기 때문에 글로벌 카지노용 모니터 시장에서 확고한 시장 지위를 갖고 있는 코텍이 저평가 받아야할 이유가 없어 보입니다. 

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