레이언스, 바텍과 뷰웍스 따라 가자!

요약

• 바텍의 자회사로 엑스레이 핵심부품 제조
• 아날로그에서 디지털로 변화 수혜
• 뷰웍스와 비슷하네? 그런데 왜 떨어질까?
• 결론 : 언제까지 벌어질까?

1. 바텍의 자회사

제품 목록  자료 : 레이언스

이번에 소개할 기업은 레이언스입니다. 주로 엑스레이 찍을때 쓰는 기기의 핵심부품인 디텍터를 만드는 기업입니다. 카메라가 투사체에서 나오는 빛을 렌즈가 받아서 영상을 구현한다면 엑스레이디텍터는 렌즈와 달리 빛이 투사가 아니라 통과가 되서 사람의 내부를 들여다 볼 수 있게 됩니다. 좀 복잡하실 수 있는데 엑스레이 기기의 핵심 부품을 만드는구나 생각하시면 됩니다.

디텍터는 크게 TFT,COMS 디텍터로 나뉘는데 TFT는 넓은 사진 촬영에 적합하고 CMOS는 픽셀사이즈를 작게해서 고해상도로 만들수 있고 영상처리 속도가 빠릅니다. 즉 몸의 넓은 부분을 촬영할 때는 TFT디텍터를 쓰고, 정밀한 촬영을 하려면 CMOS디텍터를 쓰겠죠.

바텍 주봉 차트  자료 : 카카오증권

제품소개는 이만하고요. 레이언스는 포인트 잡기가 쉬운 기업입니다. 우선 모회사인 바텍의 주가를 보시죠. 매우 아름답지 않습니가? 바텍이 이렇게 잘가는 이유는 치과용 엑스레이 기기를 전세계에 잘 팔기 때문입니다. 그런데 레이언스가 바텍에 엑스레이 기기에 들어가는 핵심부품인 디텍터를 납품합니다. 그렇다면? 바텍이 가면 레이언스도 가야되지 않을까? 생각해 볼 수 있습니다.

현재 바텍이 구입하는 디텍터 전량은 레이언스에서 공급합니다. 반대로 레이언스의 매출 중 29%가 바텍입니다. 모회사에만 의지하는 사업구조는 아닙니다. 바텍 공급은 안정적인 수요처와 캐쉬카우의 역할을 해줍니다. 또한 바텍이 세계에 기기를 팔면서 해외 네트워크가 잘 되어 있어서 레이언스는 유통망을 거저 이용할 수 있습니다.

2. 아날로그에서 디지털로

디지털 전환율  자료 : 레이언스

셋톱박스만 아날로그에서 디지털로 변하는 게 아닙니다. 디텍터도 마찬가지입니다. 과거에는 엑스레이에 필름형 디텍터를 많이 썼는데  최근 TFT,CMOS방식으로 전환되는 추세입니다.

그런데 치과용 장비가 워낙 고가다 보니 대형 병원은 신규로 구입하는데 반해 중소형 병원은 장비 교체하기가 어렵습니다. 대신 기존 필름 들어가는 카세트에서 필름만 빼내고 동사 디텍터를 끼워넣으면 디지털 장비가 되거든요. 이런 업그레이드 시장이 큰 폭으로 성장중입니다. 현재 디지탈엑스레이 전환율이 아직 전세계적으로 20%에 불과합니다. 다만 한국은 전환율이 세계평균보다 높습니다. 최근 성장률이 높은 국가는 중국인데요. 2~3년 전부터 전국민 건강검진 제도 시행되면서 각 성/현 단위로 보건소에 엑스레이 공급중입니다.

전환 뿐만 아니라 전세계적으로 고령화 사회가 되면서 시장 규모 자체가 커지고 있죠. 나이가 드시면 가장 약해지는 부분이 뼈입니다. 치아는 물론이구요. 진단하려면 엑스레이가 필요합니다.

3. 뷰웍스와 비슷하네?

뷰웍스 주봉 차트  자료 : 카카오증권

국내의 대표적인 경쟁사로는 뷰웍스가 있습니다. 그런데 최근 주가 흐름 보시면 뷰웍스도 굉장히 좋습니다. 투자자들은 바텍도 가고 뷰웍스도 가는데 레이언스도 뭔가 같이 움직여줘야 하지 않을까?란 생각을 하겠죠.

경쟁사 비교  자료 : 레이언스

뷰웍스의 매출중 40%가 TFT디텍터입니다. 레이언스도 40%가 TFT디텍터이구요. 나머지 60%는 다른 사업을 하고 있어서 완전히 같이 움직인다고 볼 수는 없지만 그래도 하나의 지표로 볼 수 있습니다.

4. 그런데 왜 떨어질까?

자료 : 레이언스

레이언스는 상장한지 얼마 안 된 기업입니다. 그런데 상장 후 계속 주가가 떨어지고 있습니다. 뷰웍스도 가고 바텍도 가는데 말이죠. 상장 때 이미 비싸게 상장해서?라고 볼 수도 있지만 뷰웍스 시총 5251억인데 레이언스는 3609억입니다. 뷰웍스의 15년 매출은 934억 영익 184억 순익 159억 레이언스는 매출 866억에 영익 197억, 순익 145억이죠. 상장 실적이긴 하지만 그래도 상당히 시총 차이가 나죠.

아무래도 수급 우려가 강해보입니다. 공모주 규모가 전체 지분 대비 24.1%에 달했는데 그 중 19.3%를 기관이 가져갔습니다. 공모 물량은 상장 후 바로 매도가 가능합니다. 실제 계속 꾸준히 기관 물량이 현재도 나오는 중입니다.

5. 결론 : 언제까지 벌어질까?

레이언스 일봉 차트  자료 : 카카오증권

그렇다고 무한대로 계속 뷰웍스와 괴리가 벌어지진 않을 것입니다. 레이언스는 TFT디텍터의 설계부터 자체적으로 할 수 있어서 반도체 팹에 외주 줄때 최적화해서 디자인 제공이 가능합니다. 그래서 수율이 좋습니다. 그리고 TFT뿐만 아니라 CMOS와 인트라 오럴센서 등을 가지고 있어서 고객들의 다양한 요구도 대응할 수 있고요. 특히 엑스레이 광선을 가시광선으로 바꿔주는 섬광체라는 물질을 자체적으로 개발해서 증착하는 기술을 보유하고 있습니다. 하나부터 열까지 모두 자체적으로 처리할 수 있는 좋은 기업입니다. 바텍이나 뷰웍스 주가 흐름을 비교하며 지켜보면서 좋은 타이밍을 기다리시죠.

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