[상하이의 저녁] 8월 26일 리포트 요약

요약

• [양광조명] LED 조명 업무 지속 성장
• [보리부동산] 안정적인 성장, 양호한 재무상태
• [중천테크놀로지] 주요 업무 고성장, 긍정적인 관점 장기적으로 유지

참조: 营业收入-매출액, 营业利润-영업이익, 营业外收入-영업외수익, 营业外支出-영업외비용, 利润总额-법인세비용차감전순이익, 所得税-법인세비용, 净利润-순이익, 少数股东损益-비지배지분손익, 归属母公司净利润-지배순이익

양광조명(600261), 평안-리우순펑

1) 해외시장 확장 순조로움, LED 조명업무 매출 기여도 증가

• LED 조명업무는 2014년 하반기부터 지속 성장했음, 유럽 및 미국 등 해외시장에서의 확장이 성공적이었기 때문
• 해외시장 LED 조명의 침투율은 30%이며 증가추세임
• 2015년 하반기 LED 조명업무 매출액은 14~16억으로 예상, 고객 주문량이 이미 꽉 찼기 때문
• 판매량 증가율은 100% 이상 유지할 것으로 판단됨

2) 기존 절전등 업무 비중은 감소 추세, 매출총이익률은 안정적임

• 동사의 기존 절전 업무 비중은 감소될 전망임. 투자를 중단하기 때문. 자원낭비 줄임을 위해 관련 업무로 교체함(교체비율 30% 정도)
• LED 칩 가격 하락으로 LED 산업 제품들의 가격이 지속해서 인하되는 상태임. 동사는 상반기에 가격조정을 했기 때문에 영향이 적을 것으로 추정됨
• 해외 시장을 중심으로 사업하기에 매출총이익률은 안정적임

3) R&D 투자 증가로 경쟁력이 향상될 것

• 유럽, 미국, 일본 및 한국에서 고급 제품 판매는 양호한 실적을 달성함
• R&D 투자와 신제품 개발을 중시하기 때문에 성장 동력이 안정적이라고 판단됨
• 제품 생산 자동화도 경쟁력 향상에 도움될 것

참조: 营业收入-매출액, 净利润-순이익, 毛利润-매출총이익, 净利润率-순이익률, 净资产收益率-ROE, 每股收益-EPS, 每股经营现金流-주당영업현금흐름

보리부동산(600048), 신다-추이쥐안

1) 2015년 상반기 Review

• 상반기 매출액과 지배순이익, EPS는 각각 425.5억 위안(전년대비 +24.6%), 49.5억(전년대비 +29.5%), 0.46위안 기록

2) 판매량 반등세 지속, 안정적인 실적 증가

• 1~7월 누적계약판매면적과 계약판매액은 각각 667.9만 제곱미터(전년대비 +20.1%), 857.1억 위안(전년대비 +19.4%) 기록.
• 7월 계약판매면적과 계약판매액은 각각 83.1만 제곱미터(전년대비 +51.4%), 96.6억 위안(전년대비 +46.1%) 시현

3) 신중한 토지구매 전략

• 상반기 101억 위안으로 토지 390만 제곱미터(건축면적) 구매(당사는 지분 82% 보유), 전년대비 각각 35%, 53% 감소
• 토지구매 원가는 2598위안/제곱미터(전년대비 -25%) 기록
• 1~7월 토지 444.9만 제곱미터(건축면적) 증가, 전년대비 30.8% 감소

4) 개선되고 있는 재무상태, 매출총이익률의 반등

• 동사 상반기 말 부채비율은 77.5%(전년 연말 대비 -0.42%p), 예수금 차감 후 부채비율은 42.6%(연초대비 -4.4%p) 시현
• 상반기 주요업무 매출총이익률은 36.2%(전년대비 +2.4%p), 그중 부동산 매출총이익률은 35.8%(전년대비 +3.5%p) 기록

참조: 营业收入-매출액, 归属母公司净利润(百万元)-지배순이익(백만 위안), 毛利率-매출총이익률

중천테크놀로지(600522),싱흥-탕하이칭

1) 상반기 Review

• 2015년 상반기 매출액과 지배순이익은 각각 62.4억 위안(전년대비 +58.27%), 3.83억 위안(전년대비 +5.5%) 기록
• 비경상적 손익 차감 순이익과 EPS는 각각 2.93억 위안(전년대비 +85%), 0.45위안 시현

2) 비철금속 무역 업무는 매출총이익률에 악영향, 주요업무 매출총이익률은 안정적으로 증가

• 상반기 매출총이익률은 15.2%(전년대비 -4.5%p), 신규 비철금속 업무의 매출액과 매출총이익률은 각각 18억 위안, 1.4% 기록했기 때문
• 광섬유 및 광케이블 매출총이익률은 29.2%(전년대비 +2.2%p), 광섬유 모재 생산력 상승 및 광케이블 가격 인상 때문
• 해저케이블과 RF 케이블의 매출총이익률은 각각 39.4%(전년대비 +17%p), 22.2%(전년대비 +5.7%p), 주문 증가와 경쟁 완화 때문
• 중국 '모바일 1억 칩 킬로미터(移动1亿芯公里)'의 입찰공고와 광섬유 모재 반덤핑 정책으로 광섬유 및 광케이블 가격 상승 예상. 동사 수혜받을 것으로 판단됨

3) 안정적인 비용률을 계속 유지할 것

• 상반기 영업, 관리, 재무비용비율의 종합 비율은 9.0%(전년대비 -0.8%p). 신규 사업 비철금속 매출 때문
• 영업비용비율은 3.9%(전년대비 -0.4%p)를 기록
• 관리비용비율과 관리비는 각각 4.71%(전년대비 -0.2%p), 2.9억 위안(전년대비 +1.2억 위안), 신에너지 및 군수산업 R&D 투자 때문. 하반기에 감소할 것으로 예상
• 재무비용비율은 0.36%(전년대비 -0.7%p), 유상증자로 현금흐름이 개선되었기 때문

4) 군수산업과 분산형 태양광 발전 업무는 고속성장의 동력이 될 것

• 해상 풍력발전, 석유채굴 플랫폼 및 군용 해저 관측망(军用海底观测网) 등으로 해저케이블 및 접합 박스 시장 규모는 1,000억 위안에 달할 것으로 추정됨
• 동사 해저광케이블과 해저케이블 국내 점유율은 각각 90%, 70%로 시장규모 확대로 수혜 받을 것
• 동사 태양광 발전 백플레인(背板) 업무는 '晶澳太阳能'을 추월함
• 2015~2016년에 각각 250MW, 1.2GW의 분산형 태양광 발전소를 건설할 예정. 준공 후 순이익 연간 5억 위안에 달해 주요 성장 동력이 될 전망

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