[핫! 리포트] 편승해야 할 대세 종목은 ?

요약

• [알테오젠] 첫 대규모 기술 수출 성공 (KTB)
• [이지케어텍] 퍼블릭 의료클라우드 상용화 임박, 내가 대세다 (하나)
• [스튜디오드래곤] 판타스틱 4가 이끄는 2020년 (이베스트)

알테오젠(196170), KTB - 강하영, 이혜린

1) 기술 수출로 목표주가 상향

• 인간 히알루로니다제 제형 변경 플랫폼 ALT-B4 10대 글로벌 제약사 중 한 곳으로 총 14억달러 규모에 기술 수출. 플랫폼 가치 반영을 통해 목표주가 상향
• ALT-B4 플랫폼 가치 2,526억원 신규 반영에 따라 목표주가 7.2만원으로 36% 상향, 투자의견 BUY 유지
• Halozyme이 2006년 Roche, 2012년 Pfizer와 각각 6억, 5억달러 규모의 라이선스 계약 체결 후 평균 시가총액 3억달러 이상 상승. 금번 계약을 통해 동사의 기술력 입증된 만큼 추가 기술이전 계약을 통한 플랫폼 가치 상향 가능성 높아 보임

2) 주요 계약 내용 및 상황

• ALT-B4는 세계 두 번째 재조합 인간 히알루로니다제 효소로 정맥주사 의약품을 피하주사 제형으로 변경하는 원천 기술
• 최초의 재조합 인간 히알루로니다제 제형 변경 플랫폼 개발사 Halozyme은 2006년부터 현재까지 10곳의 글로벌 제약사와 약 60여개 물질에 대한 라이선스 계약을 체결
• 총 계약 규모는 약 7조원에 달함. 11/4 항암제 파이프라인 개발 중단하고 사업 역량을 제형 변경 플랫폼에 집중하겠다고 밝히며 주가 약 26% 상승하여 시가총액 28억달러 형성 중

3) 향후 전망

• Halozyme은 타겟별로 기술의 독점 사용권을 부여하기 때문에 경쟁사가 이미 Halozyme과 계약을 체결했을 경우 동일 타겟의 약물을 출시했거나 개발 중인 회사들은 제형 변경을 위해 동사와의 파트너십이 필요할 것으로 전망
• Roche, J&J, BMS와 Halozyme과의 계약에서 드러난 타겟 물질은 PD-1, PD-L1, IL-6, CD38 등으로 각 사의 오리지널 제품 제외한 합산 시장 규모는 2020년 176억달러에 달할 것으로 전망
• ALT-B4 가치는 적용 제품 5개, 개발/판매 마일스톤 Halozyme 평균 1.6억달러/target 25% 할인한 1.2억달러, 성공확률 50%, 개발 기간 5년으로 가정하여 산출, 향후 임상 진전 및 타겟 공개 시 세분화하여 목표주가에 반영할 계획

이지케어텍(099750), 하나 - 김아영, 이정기, 안주원, 윤문수

1) 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 24,800원으로 커버리지 개시

• 목표주가는 2019년 예상 EPS에 Target PER 32배를 적용. Target PER은 Peer그룹의 2019년 PER에 30% 할증한 수치로 국내외 대형병원에 독보적인 위치를 차지한 점과 해외 및 신규서비스 확장을 앞두고 있다는 점을 감안
• 이지케어텍은 2001년에 설립된 병의원 전문 의료정보시스템 구축 업체로 2019년 3월 코스닥 시장에 상장
• 2019년은 상급병원의 교체주기 도래에 따른 안정적 매출 확보한 가운데, 해외 진출 본격화와 의료 퍼블릭클라우드 서비스 개발 완료로 상용화 임박을 앞뒀다는 점에서 폭발적인 성장의 초입 단계에 있음

2) 2019년 매출액 636억원, 영업이익 47억원 전망

• 이지케어텍의 2019년 매출액은 636억원(+14.0%, YoY), 영 업이익은 47억원(+35.5%, YoY)을 전망. 특히 하반기에 충북대, 분당서울대병원의 의료정보시스템 구축 및 신규 해외프로젝트 수주로 매출 증가와 원가율, 판관비 하락에 따른 영업이익 개선이 두드러질 전망
• 클라우드 HIS는 현재 개발은 완료한 상태로 희명병원, 헤민병원에 시범서비스 중이며 2020년 2~3월께 상용 서비스를 제공할 것으로 예상
• 한편, 해외는 2014년 사우디아라비아를 시작으로 필리 핀, 미국, 일본 등지로 진출국 확장 중이며, 기수주된 미국 오로라 정신과병원향 BESTCare2.0B 납품 지속 및 일본, 중동지역 신규 수주에 따라 하반기 높은 이익률이 예상

3) 2020년의 성장동력: 클라우드 상용화 + 해외 확장 진출

• 이지케어텍은 기존에 국내 상급병원 EMR 서비스의 50%이상을 구축해 신규 병원 확대 및 유지보수비를 통한 안정적 성장을 해왔다면, 2020년은 기존 병원의 교체수요 주기 도래 및 신규 서비스 제공 및 해외고객사 확대를 통한 외형성장이 기대
• HIS 퍼블릭 클라우드서비스는 국내 821개의 중형병원을 타겟으로 한 퍼블릭 의료클라우드로 중형병원급으로의 고객사 확대와 수익성이 높은 패키지형 상품이라는 점에서 함의가 깊음
• 또한, 미국 지역에 대상으로 하는 정신과병원의 EMR 도입률 증가 및 해외 신규병원 진출에 따른 지속적인 외형성장이 기대

스튜디오드래곤(253450), 이베스트 - 김현용

1) 4분기는 편성 감소, 흥행 저조로 실적 부진 전망 

• 동사 4분기 영업이익은 68억원(QoQ -37.6%)으로 시장기대치를 상당폭 하회할 것이 불가피한 상황. 이유는 tvN 편성간 휴방기간 증가 및 OCN 일부 슬롯 라인업 공백으로 편성 매출이 감소하고, 흥행도 측면에서도 전 슬롯에서 부진하며 4분기 내세울만한 작품이 전무한 점에 기인. 사랑의 불시착(12/14 방영)은 내년 1분기로 실적이 상당부분 이연될 전망 
• 4분기 편성시간은 110시간(YoY -8.3%, QoQ -21.4%)으로 전망되는데, 이는 토일 극간 휴방 3주와 OCN 수목극의 11월, 12월 부재로 인한 영향으로 파악

2) 단기 실적보다 2020년 강력한 BIG 4 라인업에 주목

• 2020년은 외형 및 이익 증가 요소가 확실하다고 판단. 이유는 12~1월에 걸쳐 방영되는 사랑의 불시착(박지은 작가)을 시작으로 3~4월 더킹 영원의 군주(김은숙 작가), 하반기 HERE(노희경 작가), 스위트홈(넷플릭스 오리지널로 회당 제작비 20~25억원 예상)까지 대작 4편이 확정되어 있기 때문
• 2020년 예상 매출액은 6,262억원(YoY +31.8%), 영업이익 651억원(YoY +62.8%) 으로 가파른 증익을 전망함

3) 투자의견 매수(유지), 목표주가 10만원(유지)

• 투자의견 매수 근거는 부진했던 시청률이 12월 중순부터 회복할 것이 확실시되고, 이어지는 2020년 라인업이 김은숙, 노희경, 넷플 오리지널 대작으로 확실한 흥행 보증이 예상되기 때문. 8만원 미만에서 적극 매수해서 목표주가에 가까워질수록 매도 압력이 거세지는 트레이딩 구간이라 판단
• 트레이딩 구간 상단 돌파의 조건은 중국시장 수출 재개 또는 글로벌 프로젝트 레퍼런스 확보인데, 후자의 경우 내년 가시적 성과 가능하지만 현재로서 실적 반영은 불가능한 진행상태라고 파악

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