[핫! 리포트] 새로운 역사를 쓸 기업은?

요약

• [제넥신] 툴젠 흡수합병으로 툴제넥신으로 새로운 역사
• [SK바이오랜드] 기다렸던 완제품 런칭
• [지티지웰니스] 하반기, 얼굴 필 일이 많다

제넥신(095700), 신영 - 이명선

1) 유전자 교정기술 기업인 툴젠과의 합병 공시

• 동사는 6월 19일 공시를 통해 코넥스 상장기업인 툴젠과의 합병을 알렸음, 이번 합병으로 제넥신은 존속하고 존속법인 상호는 툴제넥신(ToolGenexine)으로 변경
• 툴젠은 유전자가위의 원천특허를 보유하고 있는 국내 유일 기업

2) 합병 후 다양한 원천기술의 확보로 R&D 시너지 기대

• 제넥신은 툴젠의 기술력을 활용한 고유 파이프라인을 확장할 수 있고, 툴젠은 간접적으로는 코스닥 상장효과, 직접적으로는 제넥신의 다양한 임상 경험을 토대로 보유파이프라인의 글로벌 임상 진입이 좀더 용이해질 것으로 봄
• 아직 합병 후 구체적인 사업계획은 많이 밝혀지지 않았음
• 다만 합병법인은 R&D 전략위원회를 이사회 직속으로 설치하여 미래 신기술창출, 차세대 파이프라인 구축, 신규사업 기획 등을 담당하겠다고 하며, 추후 구체적인 전략은 발표하겠다고 함

3) 투자의견 매수유지, 합병 후 목표주가 최소 12만원, 추후 상세 밸류에이션 필요

• 툴젠의 CRISPR/Cas9 원천기술을 보유한 기업은 전세계적으로 단 5개만 있고, 기술력을 세계적으로 인정받고 있다는 점에서 파이프라인에 대한 추가적인 밸류에이션 필요
• 추후 제넥신의 합병으로 인한 R&D 전략 발표 후 목표주가 재산정 필요

SK바이오랜드(052260), 케이프투자 - 김혜미

1) 건강기능식품 ‘히알루론에이지’ 런칭으로 소재 사업에서 완제품 사업으로 영역 확대

• SK바이오랜드의 핵심 전략인 완제품을 통한 밸류체인 확대의 일환으로 기존의 개별인정형 식품 소재를 활용해 건기식 완제품 ‘히알루론에이지’ 런칭
• 제품의 구체적 기능은 피부보습 및 손상 방지, 체지방 감소, 항산화 등
• 독점 공급 채널인 현대홈쇼핑 통해 6월 18일 첫 회 방송 실시해 현재까지 총 2회 진행. 단일 제품으로 총 3종류 구성(8주분, 16주분, 32주분)되었으며, 6월 남은 기간 동안 추가 방송 3회 예정. 7월에도 5회차 방송 스케쥴 확정
• 기존 원료 시장 규모가 브랜드의 약 10% 비중에 불과한 점과 최근 이너뷰티 브랜드 시장의 고성장세를 감안 시, 완제품 사업 추가에 따른 매출 성장 동력 확보 긍정적 

2) 올해 예상 매출액 1,106억원(yoy +9.9%), 영업이익 172억원(yoy +0.8%) 전망 

• 건기식 완제품을 비롯해 하반기에는 중국 내 화장품 원료 공장 완공 및 마스크팩 매출 가시화에 따라 외형 성장 견조할 전망
• 국내 화장품 원료도 신규 고객사들(중소형 제조사) 유입으로 수요 확대되는 중
• 수익성은 신규 비즈니스 확대에 따라 원가 및 판관비 부담 늘어날 전망이어서, OPM(영업이익률) yoy -1.4%p 추정
• 다만, 이들이 안정화될 것으로 예상되는 내년부터는 매출 성장에 따른 이익 개선(영업 레버리지 효과) 기대

3) 투자의견 Buy 유지, 목표주가 22,000원 유지 

• 현 주가 기준 PER(주가수익비율) 19배로, 완제품 사업 및 중국 매출 성과에 따라 그간의 브랜드 업체 대비 valuation 할인 폭 축소될 여지 존재

지티지웰니스(219750), 대신 - 한경래, 이새롬

1) LED 마스크 ‘오페라 미룩스’외 신규 제품 추가로 B2C 제품 라인업 다각화

• LED 마스크 ‘오페라 미룩스’는 5월부터 홈쇼핑 판매 시작, 판매 이후 회당 매출 4~6억원 수준의 안정적인 매출 기록 중
• 3분기부터는 온기로 매출 반영되고, 하반기 내 기존 GS홈쇼핑 단독에서 CJ 채널 확대도 기대
• 회당 매출액 보수적으로 4억원 가정 시 오페라 미룩스의 하반기 매출액은 116억원으로 상반기 대비 203%의 고성장 예상
• 코골이, 수면무호흡 완화 의료기기 ‘SNOR STOP’, 페이스 리프팅 뷰티 제품인 ‘WF페이스피트니스’의 홈쇼핑 방송 재개도 이어질 예정
• B2C(기업과 소비자 거래) 제품 라인업 다각화, 홈쇼핑 판매 확대로 2019년 B2C 제품 매출액 전년 대비 366% 증가한 397억원 예상

2) 신규 사업 비디오 커머스 모멘텀 보유

• 신설 법인 ‘HEY COMM.ON’을 설립해 신규 사업 비디오 커머스 추진 예정
• 미디어 커머스 업체인 블랭크 코퍼레이션 마케팅 담당 인력 및 홈쇼핑 쇼호스트 출신들이 사업 진행 중
• 관련 사업을 성공 시킨 레퍼런스 및 마케팅 역량을 바탕으로 지티지웰니스의
• 뷰티 제품과 시너지 효과 기대

3) 투자의견 매수, 목표주가 20,000원으로 커버리지 개시

• LED 마스크 ‘오페라 미룩스’ 판매 시작, B2C 의료기기, 뷰티 제품 라인업 다각화로 B2C 제품 분기별 매출액 확대될 예정
• 수익성 좋은 B2C 제품 매출 비중 확대로 2019년 영업이익률 15.8%(흑전) 예상

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