[핫! 리포트] 커버 개시한 곳은?

요약

• [LG이노텍] 무관심 속에서 재미찾기
• [CJ CGV] 바닥을 다진 영화산업
• [리노공업] 반도체 후공정 부품 강자

LG이노텍(011070), 신영 - 김민경 

1) 스마트폰 시장 정체로 4분기는 쉽지 않다 

• LG이노텍은 광학솔루션 사업, 기판소재 사업, 전장부품 사업, LED 사업 영위
• 전체 매출의 61%는 광학솔루션이 차지하며 북미고객사향 노출이 가장 많아 LG이노텍의 실적은 북미고객사 스마트폰 판매량과 연동 
• 2018년 4분기 매출액 2조 7,222억원(+17.7%, QoQ), 영업이익1,490억원(+14.8%, QoQ)으로 시장 컨센서스 영업이익 1,664억원을 하회할 전망
• 최근 북미 고객사의 신규 스마트폰 판매 부진에 따른 광학솔루션 부문의 실적 개선은 제한적일 것으로 전망하기 때문

2) 2019년 매출액과 영업이익 각각 6.8%, 25.6% 증가 전망 

• 내년도 북미고객사향 트리플카메라가 채용되면 ASP(평균판매단가) 상승효과 기대
• 기판소재 부문은 디스플레이 전방시장의 소비트렌드 변화로 Photomask 매출 상승 기대
• 전장부품과 LED사업의 적자폭 개선 기대되기 때문

3) 투자의견 매수, 목표주가 140,000원 제시 

• 목표주가는 2019년 예상 BPS(주당순자산)에 목표배수 1.4배를 적용하여 산정
• 1.4배는 과거 3년 상단 PBR 평균 배수에서 10% 할인한 배수에 해당

CJ CGV(079160), 메리츠종금 - 정지수

1) 국내와 중국 실적 개선 전망

• 국내는 2019년 <캡틴 마블>, <어벤저스4>, <스파이더맨> 등 다수의 MARVEL 영화 개봉으로 성장 예상
• 중국 시장은 온라인 플랫폼의 할인티켓 금지, 자국 흥행작 부족에도 불구하고 2018년 순성장 지속
• 4DX는 이달 연 관람객 2천만명을 최초로 돌파하며 일본, 중국, 프랑스, 미국 등 주요국에서 성장세 지속

2) 상장은 무산됐으나, 베트남 성장성은 유효

• CJ CGV는 CJ CGV 베트남 상장을 추진했으나, 수요예측 후 적정 기업가치 평가 어려움으로 상장 철회
• 다만, 베트남 영화시장은 연평균 +15.7%의 고성장이 예상되는 만큼 성장성은 여전히 유효하다는 판단
• 2019년 베트남 매출액 1,618억원으로 전년 대비 +14.2% 성장 전망

3) 투자의견 Buy, 적정주가 50,000원으로 커버리지 개시

• 2018년 4분기 국내 영화시장은 전년도 <범죄도시>, <신과함께> 등 흥행작에 따른 기저효과로 다소 부담
• 최근 리라화 가치 하락에 따른 동사의 주가 하락은 환율 정상화 시 회복될 것으로 기대
• 투자의견 Buy, 적정주가는 각 지역별 가치를 합산한 SOTP Valuation을 활용해 50,000원으로 커버리지 개시

리노공업(058470), 대신 - 이수빈

1) 2018년 4분기 실적은 보수적, 내년은 확연히 좋다

• 2018년 4분기 매출액 372.5억원(+2.2%, YoY), 영업이익 82.5억원 (+2.2%, YoY)으로 소폭 성장 기대, 전 분기 대비 11.6% 감소할 전망
• 단기간 부진을 우려하는 이유는 동사의 본업 (PIN, Socket)의 4분기 계절적 비수기 진입, 2018년 상반기 글로벌 모바일 기업의 신제품 조기 출시 영향으로
• 하반기에 인식될 예정이었던 매출 상반기에 초과 반영되었기 때문

2) 신규 사업 본격 가동, 2019년 본업과 신규 사업 모두 챙길 것

• 2019년 매출 169.9억원(+12.7%, YoY), 영업이익 588억원 (+16.7%, YoY) 전망
• 신사업 고객사 지멘스 내 매출 비중 확대로 2019년 신사업부문 연간매출 140억원(+23%, YoY) 예상
• 5G, 2차전지, 자율주행, 스마트폰 고사양화 등 시스템 반도체 기업들의 연구개발
• 증가와 사업 확장으로 PIN, IC SOCKET 사업부문의 안정적인 성장 기대

3) 투자의견 매수(Buy), 목표주가 70,000원 신규 제시

• 메모리 반도체 업황에 영향을 적게 받는 시스템 반도체 후공정 테스트 부품 기업으로 안정적인 외형성장 가능. 최근 5개년 매출 연평균성장률 13% 기록
• 매년 달성한 30% 중반의 영업이익률 지속될 전망
• 2019년 신규사업(초음파프로브, 지멘스향 의료기기 부품) 매출 가시화

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