[핫! 리포트] 약세장에도 목표주가 높아진 종목은?

요약

• [SK머티리얼즈] 어닝서프라이즈가 계속된다
• [에코프로] 폭발적인 실적 상승세 이제 시작!
• [씨에스윈드] 스코틀랜드 전력회사 100% 풍력 전환 선언으로 수혜

SK머티리얼즈(036490), 신한금융 - 소현철

1) 3분기 영업이익 '어닝 서프라이즈'

• 3분기 매출액 1,860억원(+18.1% QoQ, +41.5% YoY), 영업이익 512억원(+25.5% QoQ, +27.2% YoY)으로 컨센서스(매출액 1,727억원, 영업이익483억원) 상회하는 어닝 서프라이즈
• 원달러 환율 상승과 NF3(삼불화질소) 가격 상승, 트리켐의 프리커서 매출액 호조가 실적 견인

2) 4분기 이어 내년에도 성장 지속

• 4분기 매출액 1,945억원(+4.6% QoQ, +38.7% YoY), 영업이익 546억원(+6.6% QoQ, +49.4% YoY)으로 컨센서스(영업이익 512억원) 상회 예상
• 또한 2019년에는 중국 CSOT와 샤프의 10.5세대 라인이 신규 가동 및 SK하이닉스의 중국 우시에 2번째 DRAM라인과 청주에 신규 NAND라인 가동 수혜 전망
• 향후 30% 이상의 고마진 사업인 반도체용 특수가스와 케미칼 매출 비중 확대 기대, 2차전지 소재 등 신규 사업도 가시화 될 가능성 존재

3) 목표주가 상향, 투자의견 '매수'

• 2019년 매출액 8,530억원(+25.4% YoY), 영업이익 2,512억원(+39.3% YoY)으로 큰 폭의 실적 개선 기대
• 2019년 예상 영업이익 2,512억원(+39.3% YoY), 19년 SK트리켐 매출액 1,040억원(+107.4% YoY), 2019년 PER 11배, ROE 31.8% 고려해 목표주가 247,000원에서 253,000원으로 2.4% 상향조정

에코프로(086520), 하나금융 - 김두현

1) 분기 호실적 추세 지속

• 3분기 실적 매출액 1,783억원(YoY +119.3%, QoQ +31.0%), 영업이익 171억원(YoY +413.0%, QoQ +54.0%)으로 놀라운 호실적
• 본업 환경설비 부문 160억원(YoY +82.8%), 에코프로비엠 1,587억원(YoY +121.0%)으로 본사 환경부문 및 2차전지 양극재 성장이 실적 견인
• 환경설비는 신규 아이템(VOC제거: 도장 공정에 적용)발주 및 온실가스 저감장치 해외 수출효과, 연결 자회사 에코프로비엠은 2분기부터 시행한 CAM1 ~CAM4라인의 점진적 효과와 해외 고객사 발주 증가로 높은 이익 증가세

​2) 2019년 기준 PER 19.4배, 양극재 업체 중 가장 저평가

• 2019년 실적은 매출액 9,871억원(YoY +52.4%), 영업이익887억원(YoY +53.7%) 전망
• 2019년도는 확실한 물량 증가가 나타날 전망이며, CAM4N(월 500톤) 및 2019년 3분기 중으로 가동될 CAM5 라인(월 500톤+@)의 증설 반영으로 2019년 말 기준 월 3,000톤 생산능력 예상
• 2차전지 관련주 중 가장 높은 벨류에이션 매력 보유

3) 투자의견 BUY, 목표주가 65,000원으로 상향

• 목표주가 종전 5만3000원에서 65,000원으로 상향
• 3분기 호실적에 따른 2019년 실적 추정치 상향 반영
• 공격적인 증설을 통한 높은 외형 성장과 대용량 소재가 사용되는 전기차 전용 소재 생산이 2019년 부터 시작됨에 따라 실적 상향 여지도 높은 상황

씨에스윈드(112610), 유진투자 - 한병화

1) 해상풍력 타워 시장 선두업체로 도약

• 해상풍력 시장은 재생에너지 부문 중 유일하게 남은 블루오션, 고성장이 예상되지만 시장의 진입장벽은 육상풍력 대비 월등히 높은 편, 해상풍력에서의 부품 불량은 높은 유지보수 비용을 유발해 프로젝트 전체의 수익성에 큰 영향을 미치기 때문에 검증받지 못한 업체들은 진입이 어려움
• 씨에스윈드는 과점시장을 돌파하기 위한 현지화 전략을 사용해 시장에 안착, 적자상태였던 영국 현지의 타워공장을 과감히 인수하면서 시장 진입
• 올해 영국공장이 Hornsea1, East Anglia의 해상풍력 타워 공급업체로 선정되었고, 최근에는 대만에서도 현지 공장을 임대해 직접 생산에 나서는 전략으로 약 2,100억원의 해상풍력 타워 공급계약 체결

2) 스코틀랜드 전력회사 100% 풍력 전환 선언

• 영국의 메이저 발전회사인 ScottishPower는 전일 천연가스발전, 수력발전 설비를 Drax에게 매각하면서 향후 100% 전력을 풍력에서 조달하겠다고 발표
• 영국을 포함한 유럽의 전력회사들은 강화되고 있는 탄소배출 기준에 따른 환경비용 상승으로 재생에너지를 확장하는데 중점
• 향후 100% 재생에너지 전력회사들의 수가 지속적으로 증가할 것으로 예상

3) 씨에스윈드 최대 수혜 기대

• ScottishPower는 현재 2.7GW의 풍력발전 설비 보유
• 2022년까지 68억달러를 투자해 3GW의 해상풍력 발전설비를 추가할 계획, 이 프로젝트들은 대부분 스코틀랜드 등 영국 해역에 설치
• 스코틀랜드에서 유일한 해상풍력 타워 공장을 보유하고 있는 씨에스윈드가 수혜 볼 것, 씨에스윈드가 타워 납품처로 선정된 East Anglia도 ScottishPower가 건설하고 있는 프로젝트

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