[핫! 리포트] 2분기 어닝서프라이즈 기록한 곳은?

요약

• [하나금융지주] 또 다시 시장 기대를 상회한 실적과 중간배당
• [우리은행] 핵심이익 견조+충당금 환입=어닝 서프라이즈
• [휴켐스] 안정적인 실적에 프리미엄을 줄 때

하나금융지주(086790), 미래에셋대우 - 강혜승

1) 2분기에도 시장 기대를 상회하는 호실적 지속 

• 2분기 (지배지분) 순이익 6,353억원(+17.9% YoY, -5.0% QoQ)으로 당사 예상
• 6,310억원 대비 0.7%, 시장 컨센서스(에프앤가이드 5,980억원, 블룸버그 6,044억원) 대비 5.1~6.2% 상회하는 호실적 기록
• 예상 대비 비화폐성 외화자산 환산손실 규모가 컸지만, 핵심이익은 예상보다 좋았고 충당금 비용은 예상을 하회해, 내용 면에서도 좋았다고 해석
• 일회성 특이 요인 모두 제외할 경우 경상 기준으로 6,600억원대의 순이익을 기록한 것으로 추산

2) 중간배당금 증가, 긍정적으로 평가되는 주주 가치 제고 노력 

• 2018년 중간배당으로 1주당 배당금 400원을 결의해 2017년 300원보다 100원(+33.3%) 높임
• 2018년 배당성향 23.5%, 2019년 24.1%, 2020년 24.6%로 예상
• 예상 기준으로 중간·결산 합산 배당 수익률 2018년 4.5%, 2019년 5.1%, 2010년 5.4%에 해당되어 배당 매력 높다고 판단

3) 견고한 이익 성장 전망, 투자의견 매수 및 목표주가 64,000원 유지 

• 꾸준한 핵심이익 증가와 효율화되는 판관비 등을 바탕으로 하나금융의 2018-19년 순이익은 각각 2조4,260억원, 2조6,766억원으로 전년대비 19.1%, 10.3% 증가가 예상
• 2018-19년 예상 ROE(자기자본이익률)는 9.7%로, 2017년의 8.8% 대비 개선될 전망
• 이익 창출력, 자산 건전성과 자본 적정성 등 펀더멘털의 뚜렷한 개선세를 시현하고 있는데 반해, 주가의 과도한 하락으로 저평가 매력 뚜렷

우리은행(000030), 현대차 - 김진상, 정태준

1) 2분기 순이익은 7,161억원(+55.4% YoY, +21.4% QoQ)으로 컨센서스 5,692억원과 당사추정치 5,899억원 크게 상회

• 자산건전성의 개선세가 이어지는데다 금호타이어 및 STX엔진 충당금 환입이 호실적을 견인
• 핵심이익(이자+수수료)도 지난해 같은 기간 대비 9.1% 증가, 고성장 유지

2) 3분기에도 금호타이어 잔여 충당금(1,200억원)과 STX 충당금 환입이 발생할 가능성 존재

• 추가 환입이 발생하지 않더라도 연간 대손비용률은 무난히 20bps를 하회할 전망
• 신용카드 부문은 가맹점수수료 추가 인하 등으로 연간 190억원 가량의 부담 요인 발생
• 그러나 카드취급고 및 M/S(시장점유율) 증가와 VAN사 수수료 인하 등 비용 절감으로 이를 상쇄하면서 연간 1,000억원대의 이익 시현 예상
• 지난 해 배당성향은 26.7%로 전년대비 5.4%pt 상승
• 배당정책은 배당수익률은 은행 정기 예금금리의 2배, 배당성향은 은행평균 이상을 추구하는 쪽으로 유지됨
• 올해 배당성향과 배당수익률을 각각 27.3%, 4.8%로 추정

3) 투자의견 Buy 유지, 목표주가 24,000원으로 상향

• 견조한 핵심이익 성장과 자산건전성 개선이 실적 향상을 주도하고 있다는 점 긍정적
• 2018~2020 예상 이익추정치를 5~6% 상향

휴켐스(069260), 신영 - 이지연, 허정범

1) 2분기 영업이익 460억원으로 분기 최대 실적 기록할 전망

• 2분기 TDI 가격이 하락했으나 휴켐스 이익률에는 아직 영향을 미치지 않는 가격으로 원료인 DNT는 안정적인 이익 수준 유지할 전망
• MNB제품은 고객사 금호미쓰이화학이 MDI 10만톤 설비를 증설함에 따라
• 지난 4분기 7만톤을 확대하여 40만톤을 생산하고 있으며, 2분기 생산량은 지난해 같은 기간 대비 약 20% 증가할 것으로 기대
• 탄소배출권 판매가 1분기 15만톤에서 2분기 60만톤으로 늘어나며 이익 개선에 크게 기여할 것으로 전망

2) 좋았던 TDI가격은 하반기 완만한 하락세를 보일 전망 

• 최근 중국 TDI가격은 연초 $5,800로 급등했으나 7월 현재 $3,860까지 급락, 이는 BASF의 30만톤 TDI제품의 신규설비 가동을 앞두고 있기 때문
• 그러나 이미 15만톤 설비가 저율가동 중이어서 추가 공급물량은 15만톤에 불과할 전망, 또한 Sadara의 20만톤 설비는 저율 가동 중
• 연간 3~4%의 견조한 수요 성장 속에서 Covestro나 BASF 등의 메이저 업체들이 공급물량을 조절할 것으로 기대되어, TDI는 하반기에 완만한 가격 하락세를 보일 전망

3) ‘매수’의견 유지하며 목표주가 32,000원에서 35,000원으로

• DNT제품과 달리 MNB제품은 고정 마진으로 판매물량이 중요한데, 휴켐스의 MNB제품은 향후 고객사의 증설로 추가 증설을 고려하고 있음
• 증설 이후 MNB원료인 질산의 판매물량 증가와 이산화질소 절감에 따른 탄소배출권도 확대될 전망
• 작년 배당성향은 50%로 주당배당금 1,500원을 지급하며 시가배당률 6.3%를 기록

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