[핫! 리포트] 본격적인 이익 증가가 기대되는 곳은?

요약

• [삼성SDI] 본격적인 질주 시간(이익 증가)으로 진입
• [LG이노텍] 반전의 시작
• [태경산업] 좋은 회사에서 좋은 주식으로

삼성SDI(006400), 대신 - 박강호

1) 2분기, 처음으로 중대형전지 부문 흑자전환 예상

• 2분기 에너지 저장장치(ESS) 매출이 65.4%(QoQ) 증가 추정, 국내 신재생에너지 정책 확대로 매출이 고성장 구간에 있음
• EV(전기자동차용)도 기수주한 물량이 매출로 연결, 코발트 가격 상승 분이 공급가격에 일부 반영 시작으로 적자 폭이 예상대비 감소 판단
• 중대형전지(ESS + EV) 부문은 2018년 2분기에 처음으로 흑자전환(QoQ, YoY)하여 전사적 이익 확대에 기여 전망
• 소형전지는 원통형과 폴리머 전지의 점유율 확대로 매출 증가 지속, 제품 믹스 개선으로 수익성이 종전대비 높아진 것으로 판단
• 지분법평가이익 대상인 삼성디스플레이(SDC)는 2018년 3분기 OLED 부문 가동율 상승으로 실적 개선 예상

2) 2018년 2분기 영업이익은 1,545억원(114.7%, QoQ)으로 종전 추정치(1,258억원), 컨센서스(1,192억원) 상회 전망, 2분기 매출은 2조 2,288억원(16.8%, QoQ) 추정

• 3분기 2,047억원으로 32.5%(QoQ) 증가하는 등 본격적인 이익 증가 구간으로 진입 판단
• 연간 영업이익은 2018년(6,502억원), 2019년(7,776억원)은 전년대비 각각 457%, 19.6% 증가 예상

3)  투자의견 ‘매수(BUY)’ 유지, 목표주가 310,000원 상향(16%)

• 2018년, 2019년 주당순이익(EPS)을 종전대비 각각 17.2%, 24.9%씩 상향
• 이익 증가 및 컨센서스 상향 가능성을 감안하면 적극적인 비중확대 제시
• 잔여이익(RIM)의 적정주가는 265,978원 제시

LG이노텍(011070), 키움 - 김지산 

1) 2분기 흑자 예상

• 실적 예상보다 빠르게 회복
• 2분기 영업이익 시장의 적자 예상과 달리 122억원의 영업이익을 기록했을 것으로 추정
• 해외 전략 고객 신모델향 부품 출하가 조기에 시작됐고, 환율 여건이 우호적으로 급변했으며, 비수기 비용 관리 역량이 돋보일 것으로 기대되기 때문

2) 하반기 큰 폭의 실적 회복 예정

• 3분기와 4분기 영업이익은 각각 912억원(QoQ 650%, YoY 63%), 1,917억원(QoQ 110%, YoY 36%)으로 개선될 전망
• 신규 아이폰 시리즈에서 3D 센싱 모듈과 Flexible OLED의 침투율이 확대됨에 따른 수혜가 집중될 것
• LG디스플레이가 올해부터 아이폰용 OLED를 공급할 것으로 알려지고 있고, LG이노텍은 신규로 OLED용 RF-PCB 공급 기회를 얻게 될 것

3) 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 21만원으로 재차 상향

• 올해 영업이익이 감소가 아닌 증가로 돌아설 가능성이 높아짐
• 3D 센싱 모듈과 트리플 카메라의 확산 Trend에 따라 2020년까지 고성장세가 이어질 것
• 이 밖에도 UV LED와 열전 반도체를 선도적으로 육성하고자 하는 노력도 긍정적

태경산업(015890), 신영 - 정규봉, 고문영

1) 온라인쇼핑 활성화에 경쟁사 도태까지 겹친 중질탄산칼슘 사업

• 중질탄산칼슘 사업부는 필러용 중탄과 코팅용 중탄을 주로 생산, 골판지 및 백판지에 사용
• 온라인쇼핑 및 택배시장 활성화로 인하여 판지수요가 증가하며 매출 고성장이 예상
• 국내 제지용 중탄시장은 태경산업을 비롯하여 외국계기업인 오미아, 국내 경쟁사 GMC로 구성된 과점시장
• 최근 GMC가 재무구조 악화 등으로 인하여 워크아웃에 들어감, 반사이익까지 누릴 것으로 전망

2) 액상소석회는 삼성전자 증설 및 미세먼지 문제로 고성장

• 태경산업이 지분 100%를 보유하고 있는 자회사 경인에코화학은 국내 액상소석회 1위 기업
• 액상소석회는 수질오염 및 대기오염 물질을 정화하는 환경처리제로 사용, 액상소석회의 주요 사용처 중 하나는 반도체 공정
• 올해 삼성전자 반도체 라인 증설로 인한 수혜 예상
• 최근 미세먼지가 심각한 사회문제로 대두됨에 따라서  대기오염 제거용 고반응 소석회 매출도 향후 고성장 전망

3) 투자의견 매수, 목표주가 11,500원으로 커버리지 개시 

• 그 동안 안정적인 재무구조와 사업구조를 바탕으로 가치주로서 주목 받아 왔음
• 그러나 올해부터 본격적인 실적 성장국면에 접어들면서 주가의 재평가가 필요하다는 판단

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