[핫! 리포트] 실적으로 우려 떨칠 것으로 기대되는 곳은?

요약

• [SK하이닉스] 끝이 보이지 않는 호황
• [CJ대한통운] 2Q18 Preview: 2분기 선방으로 커지는 기대감
• [브이원텍] 2차전지 장비주 Top-Pick, 지금부터 시작!

SK하이닉스(000660), 신한금융투자 - 최도연, 임지용

1) 2분기 매출액 10.29조원(+18.0%, QoQ), 영업이익 5.45조원(+24.8%, QoQ)으로 시장 기대치(영업이익 5.20조원) 상회할 전망

• 미세공정화(Tech Migration)에 의한 큰 폭의 Bit Growth(DRAM +15%, NAND +18%)가 원가 개선으로 연결
• 분기말 환율 상승도 실적 개선에 소폭 기여할 것

2) 3분기 매출액 11.30조원(+9.9%, QoQ), 영업이익 6.11조원(+12.1%, QoQ)으로 시장 기대치(영업이익 5.54조원) 크게 상회하는 사상 최대 실적 전망

• 물량증가(DRAM +6%, NAND +28%)와 DRAM 가격 상승(+1%) 효과가 이어질 전망
• 2018년 매출액 41.9조원(+39.2% YoY), 영업이익 22.1조원(+61.1%, YoY) 기대
• 우호적인 환율 흐름이 지속될 경우, 실적 추가 업사이드도 가능

3) 올해 및 내년 실적 추정치를 상향하며 목표주가를 125,000원으로 4.2% 상향

• 메모리 반도체 Big Cycle 수혜 지속, 밸류에이션 매력 부각(18F PER 3.8배), 72단 Enterprise용 SSD 제품 출하 개시 등으로 매수 추천

CJ대한통운(000120), 한국투자 - 최고운 

1) 2분기 실적 최저임금 부담 뚫고 시장 기대 부합할 전망

• 2분기 매출액 2조 1,672억원(+27%, YoY), 영업이익 573억원(-7%, YoY) 예상
• 택배와 계약물류 부문에서 최저임금 인상에 따른 비용증가분은 1분기와 유사한 130억원 내외로 추정
• 하지만 일부 계약물류에서 단가가 인상되고 택배운영의 효율성이 높아지면서 영업이익률은 지난 1분기 바닥을 지나 0.4%p 반등할 전망
• 이에 따라 영업이익은 컨센서스를 5% 상회할 것
• 2분기 실적에 대한 우려가 사라지면서 2019년 택배단가 상승에 대한 기대감은 빠르게 주가에 반영될 것

2) 택배단가 정상화로 가는 걸림돌 하나씩 사라져

• 택배물량은 전년동기대비 17% 증가해 당초 기대를 상회할 전망
• 최저임금, 유가 등 원가부담이 커지면서 경쟁강도가 작년보다 낮아지고 있기 때문
• 다만 소형화물 비중이 계속 높아지면서 평균단가의 하락세는 이어질 것, 반대로 경쟁사와의 단가 격차가 더 크게 벌어져 운임인상에 따른 수요이탈 부담은 줄었음
• 8월말부터 가동되는 곤지암 메가 허브터미널이 정상화되면 시장지위는 더욱 공고해질 전망, 초기 비용 불확실성을 감안해도 서비스 개선에 따라 가격결정권이 높아지는 점이 더 긍정적

3)  ‘매수’ 의견과 목표주가 20만원 유지

• 투자심리에 가장 중요한 택배사업의 수익성이 단가와 함께 반등하면서, M/S(시장점유율) 50%에 육박하는 시장지위에 대한 프리미엄을 되찾을 것
• 이익비중이 가장 높은 계약물류의 마진 역시 하반기 회복됨에 따라, 글로벌 부문에서는 수익성에 대한 부담을 덜게 된 만큼 M&A 성장성이 더 부각될 것

브이원텍(251630), 하나금융투자 - 안주원, 이정기, 이정원  

1) 국내 유일 2차전지 검사장비 업체로 전방산업 확대 수혜

• 국내에서 2차전지 검사시스템은 브이원텍이 유일하게 개발·생산
• 2차전지 조립 공정에서 없던 장비가 새롭게 추가되기 때문에 전방산업 확대에 따른 수혜를 크게 받을 전망

2) 2018년 매출액 640억원(+65.4%, YoY)과 영업이익 180억원(+16.9%, YoY)으로 전망

• 2017년 10, 2017년 11월 두차례에 걸쳐 수주한 2차전지 검사시스템 211억원이 1~3분기에 반영되면서 올해 외형성장을 이끌 것으로 예상
• 현재 매출액에서 가장 많은 비중을 차지하고 있는 LCD·OLED 압흔 검사기는 꾸준히 수주가 나오면서 지난해 같은 기간 대비 19% 성장한 357억원으로 추정
• 2차전지 검사 시스템 이익률이 기존 S/W 및 장비대비 낮아 올해 영업이익 증가폭은 높지 않지만 향후 중대형 2차전지 검사장비 시스템 수주 성과에 따른 실적반영이 높아지면 영업이익 확대 및 수익성 향상 가능성은 커질 것으로 예상

3) 투자의견 BUY, 목표주가 50,200원으로 커버리지 개시

• 브이원텍은 기존 LCD·OLED 검사장비의 꾸준한 매출성장을 기반으로 올해 중대형 2차전지 수주가시화가 높아질 전망
• 중대형 2차전지 관련해 뚜렷한 성장 모멘텀 및 독보적인 사업경쟁력 확보하고 있어 투자매력 높다는 판단

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