[핫!리포트] 주가 하락으로 투자 매력이 높아진 곳은?

요약

• [롯데하이마트] 주가 하락으로 투자매력 높아짐
• [민앤지] 세틀뱅크 성장성에 주목
• [인크로스] 진일보한 AD Tech 기업으로 변신 중

롯데하이마트(071840), SK – 손윤경

1) 에어컨/정보통신을 제외한 모든 카테고리 성장 중

• 전자제품 매출은 2분기에도 양호한 모습
• 세탁기 카테고리 성장이 눈에 띔, 전년도부터 크게 성장한 빨래건조기가 드럼세타기 판매까지 끌어 올리는 모습
• 2012년 크게 증가한 이후 지속적으로 감소했던 TV 매출이 전년도 하반기부터 회복되며 현재까지도 10% 이상 성장 지속
• 지난해 다소 부진했던 냉장고 판매 역시 2분기엔 소폭 개선되고 있는 것으로 파악

2) 전반적인 소비 부진에도 양극화된 소비 수혜

• 일부 품목 제외하고 전반적인 전자제품 판매 호조 이어지고 있음, 전체 소비 부진한 것과 다른 모습
• 빨래건조기를 제외한 대부분 판매 수량 증가보다 가격 상승이 주요 원인
• 고소득층 소득 증가가 지속되고 있다는 점에서 현재 프리미엄 가전 판매 호조는 당분간 지속될 전망

3) 주가 하락으로 투자매력 발생, 투자의견 매수로 상향

• 장기적으로 전자제품 판매 시장 경쟁 심화 우려가 존재하는 만큼, 추가적인 성장에 대한 기대는 제한적
• 그럼에도 현재 주가는 중/단기 견조한 영업 상황 충분히 반영하고 있지 못함
• 최근 주가 하락으로 투자 매력이 높아진 만큼 투자의견 중립에서 매수로 상향, 목표주가 86,000원 유지

민앤지(214180), 삼성 – 오동환, 이준용

1) 민앤지 매출 안정적 성장 기록 중, 연결 자회사 세틀뱅크 성장성 부각

• 통신 3사와 제휴를 통해 보안 관련 부가서비스를 제공하는 업체
• 기존 서비스의 안정적인 이용자 증가와 신상품 출시로 매출 지난 2년간 연평균 24% 고성장 기록
• 민앤지가 지분 43% 보유한 연결 자회사 세틀뱅크는 가상 계좌와 간편 계좌 결제 등 은행 계좌 연계 결제 서비스 제
• 2015년 출시한 간편 계좌 결제는 은행 계좌 기반 간편 결제 서비스로 낮은 수수료율 장점으로 매년매출액 200% 이상 고성장
• 기존 서비스 대비 높은 원가율(60~70%)로 간편계좌결제 매출이 늘수록 수익성 하락 중이나, 세틀뱅크 영업이익은 매년 26% ~ 27% 높은 성장 기록

2) 세틀뱅크의 간편계좌결제 매출액 고성장은 당분간 지속될 전망

• 다수 간편결제 업체들이 시장 점유율 확대를 위해 치열한 경쟁을 벌이고 있어 이들의 거래액은 빠르게 성장 중이나, 높은 신용카드 수수료율과 낮은 마진으로 거래액이 늘수록 적자가 심해지는 구조
• 이에 간편결제 업체들은 카드사 수수료 대비 1% 이상 수수료가 낮은 은행 계좌 연결 서비스를 출시하고 적극적으로 프로모션 중
• 간편결제 업체들의 적극적인 계좌연결 결제 유도 정책으로 시장의 90% 이상을 차지하고 있는 세틀뱅크의 간편계좌결제 매출액 고성장은 당분간 지속될 전망

3) 매력적인 밸류에이션

• 투자의견 BUY, 목표주가 27,000원으로 커버리지 개시
• 국내외 인터넷 보안, 결제 업체들 대비 저평가
• 자회사 세틀뱅크의 간편 계좌 결제의 높은 성장성 감안하면 밸류에이션 디스카운트 해소 여력 충분하다고 판단

인크로스(216050), 한국투자 -이윤상

1) NHN엔터테인먼트 그룹과 시너지 원년

• 2017년 12월 단행된 NHN엔터테인먼트 그룹 편입은 인크로스가 진일보한 AD Tech 기업으로 도약하는 발판 될 것
• PAYCO의 플랫폼화 등 그룹의 역량이 광고 사업에 집중되는 시점에 인크로스 이재원 대표가 디지털 마케팅 플랫폼의 강자인 NHN ACE의 대표로 선임되면서 하반기 본격적인 시너지 창출 예상

2) 미디어렙과 동영상 플랫폼의 양날개

• 디지털 매채 환경이 복잡해지는 만큼 수많은 매체들을 유통하고 광고의 효과를 측정하는 미디어렙의 역할 점점 중요해지고 있음
• 인크로스 관계사들은 광고주이면서 매체로서의 영향력도 확대하고 있어 미디어렙사로서 인크로스 입지 강화에 기여할 것
• 국내 1위 동양상 애드 네트워크 ‘다윈’도 상품 경쟁력 강화로 시장 지배력 확대될 전망

3) 투자의견 ‘매수’, 목표주가 39,000원으로 분석 재개

• 그룹사와 시너지에 기반, 미디어렙 1위인 나스미디어보다 높은 성장성과 함께 점진적인 밸류에이션 상승 예상
• 2018년 연간 영업이익 증가율은 36%에 이를 전망

인사이트팀  의 다른 글 보기 >>