[핫! 리포트] 하반기 상승 기대주는?

요약

• [카페24] 전방산업 성장 + 신사업 + 우호적 경쟁환경 = Value Up
• [유비쿼스] 5G, 10기가, 북미 등이 매출 성장 이끌 듯
• [삼성SDI] 하반기, 예상보다 더 좋다

카페24(042000), 유안타 - 이진협

1) 견조한 전방산업 성장, 목표주가 21만원

• 2018년 국내 전자상거래 시장은 109.5조원으로 전년 대비 20% 고성장 전망
• 쇼핑몰의 창업 수요도 여전히 견조, 카페24 쇼핑몰 계정 2018년 160만개, 2019년 169만개 확보 가능
• 카페24의 국내 총 거래액 2018년 8.5조원(+28.2% YoY), 2019년 10.8조원(+27.1% YoY) 기록해 매출액 18년 1,258억원(+39.3% YoY), 19년 1,755억원(+39.5% YoY) 달성 전망
• 투자의견 Buy, 목표주가 210,000원으로 커버리지 개시

2) 일본 시장 진출 성공 가능성

• 일본 전자상거래 시장 규모는 2017년 기준 16.5조엔(+9.0%YoY), 국내 전자상거래 시장에 비해 2배 큰 시장
• 하지만 EC화율(소매판매액 중 전자상거래 거래액 비중)이 5.8% 수준에 불과해 여전히 성장 잠재력 충준(한국 20.7%)
• 일본 전자상거래 시장은 상위 3개사에 대한 집중도가 높고, 비용 민감도가 높으며, 오프라인과 달리 신용카드 키붕이 매우 큼
• 이러한 특징을 고려할 때 카페24의 일본시장 성공 가능성 높음. 2019년도 기준 일본 시장 매출액 175억원, 2020년 414억원 전망

3) 국내 유통 공룡 이커머스 강화수혜

• 롯데와 신세계 그룹의 이커머스 강화는 상품카테 고리 확장 경쟁으로 연결, 이에 따라 상품 카테고리 확장을 위해 카페24와의 제휴 또는 플랫폼 통합 고려할 수 있어
• 과거 유사한 사례가 Shopify의 사례, Shopify는 이커머스 사업자 Amazon·Ebay와의 플랫폼 통합을 진행하였으며 이는 Shopify의 기업가치 상승으로 연결

유비쿼스(264450), 신한금융 - 이상헌

1) 5G 인프라 구축 수혜주로 4분기부터 매출 본격화

• 내년부터 5G 사용서비스 시작으로, 인프라 확대 본격화 될 전망
• 5G 서비스 유선 인프라 핵심 장비인 맥홀/프론트홀 장비들 올해 3분기까지 개발 완료하고 4분기부터 본격적인 공급 기대
• 5G는 기지국간의 간격과 기지국이 서비스하는 반경이 4G에 비해 훨씬 좁아 많은 인프라 구축이 필요하기에 인프라 장비도 더 많이 필요할 것

2) 10기가 인터넷 서비스 상용화에도 최대 수혜

• 정부는 올해 말 10기가 인터넷 상용화 및 2022년 주요 도시 50% 10기가 인터넷 영역 확대할 계획
• 유비쿼스는 이에 발맞춰 10기가 인터넷 엑세스 스위치 장비 라인업을 확대할 예정
• 내년 10기가 인터넷 상용화 서비스 본 궤도 진입 시 추가 매출 성장 가능

3) 해외 매출 가시화 기대감

• 높은 기술력을 보유해 2014년부터 미국 파트너사와 제품 개발 및 사업화 진행 중
• 특히 북미 대형 케이블 사업자로 인증 받고 시범서비스를 진행해 와 올해부터 가시화 될 가능성 존재
• 올해 북미는 대형 케이블사업자의 FTTH 서비스 구축 계획이 구체화 될 예정이며, 하반기부터 일정 규모 이상의 투자가 발생할 것
• 유비쿼스의 이 부문 올해 기대 매출은 약 100억원 이상이며, 향후 투자 확대 시 매출 증대 예상

삼성SDI(005400), 하이투자 - 정원석

1) CATL 상장 후 가파른 주가 상승에 따른 가치 재평가 긍정적

• 현지 언론에 따르면 중국 1위 전기차 배터리 업체인 CATL 상장일이 오는 6월 11일 예정, CATL의 상장시 예상 시가총액은 약 9.2조원 규모이며 17년 지배주주지분 순이익 기준 P/E 13.8배 수준에 불과
• 17년 CATL의 총 출하용량은 전년 대비 74% 증가한 약 12GWh 규모로 전세계 업체 중 1위 차지, 이 중 전기차향 출하용량은 약 9.8GWh 규모로 Panasonic에 이어 2위 기록. 향후 CATL은 IPO와 추가 자금 조달을 통해 현재 가동중인 15GWh 규모의 CAPA를 2020년에 50GWh까지 확대해 나갈 계획
• 전기차 시장 중심의 높은 성장성을 확보하고 있는 CATL의 주가는 상장 이후 가파른 상승세를 나타낼 가능성이 높으며 이는 삼성SDI, LG화학 등 국내 배터리 업체들의 가치 재평가에 긍정적인 영향을 미칠 것

2) 하반기 영업이익 추정치 28% 상향 조정

• 2018년 연간 영업이익 추정치를 기존 4,300억원에서 5,050억원으로 약 17% 상향 조정
• 중대형 전지 부문의 견조한 매출 성장과 계절적 성수기 진입에 따른 전자재료 부문 정상화가 실적 개선의 견인차 역할을 할 것으로 전망
• 특히 중대형 전지 부문에서 전력, 산업용 ESS 출하가 견조하게 이어지고, 신차 출시 효과로 4분기부터 자동차 전지 출하도 크게 증가하면서 하반기 중대형 전지 매출 흐름이 당초 예상 대비 강할 수 있는 점반영

3) 매수 투자의견 유지, 목표주가 상향 조정

• 동사에 대한 매수 투자의견 유지하며 목표주가를 265,000원으로 상향 조정
• 목표주가는 18년 실적 추정치 상승분을 반영한 예상 BPS 168,250원에 향후 중대형 전지의 높은 성장성을 고려하여 지난해 고점 P/B 배수인 1.5배를 적용

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