[핫! 리포트] 전일 주요 이슈 점검

요약

• [롯데정밀화학] 18년에도 주목해야 하는 이유
• [위메이드] 전기IP 비즈니스의 든든한 지원군 등장
• [KG이니시스] 1분기는 비수기지만, 사상최대 실적 실현. 2018년 기대된다!

롯데정밀화학 (004000), 신영 - 이지연, 허정범

1) 빛을 보는 주력사업

• 롯데정밀화학은 셀룰로스(메셀로스/헤셀로스, 애니코트)와 염소계열 제품(ECH, 가성소다) 및 전자재료(토너, TMAC) 화학제품을 생산하는 스페셜티 화학업체 
• 중국 환경규제에 따른 가성소다 수요 개선, 공급과잉 해소에 따른 ECH제품 적자 폭 축소, 하반기 헤셀로스/메셀로스 증설 완료에 따른 판매물량 증가 등으로 실적 개선 기대되는 상황

2) 중장기 투자 프로젝트 발표 가능성과 높아진 배당매력 

• 롯데정밀화학은 삼성그룹에서 롯데그룹으로 인수됨에 따라 기존 사업과 신규 사업에 대한 투자 프로젝트 검토 중
• 모회사 롯데케미칼의 원료 공급 가능성, 인프라 및 영업 네트워크 활용, 롯데정밀화학의 스페셜티 제품 기술력 등으로 신규 프로젝트 발표 가능성 높음
• 좋아진 실적 호조 속에서 높아진 배당성향 긍정적, 2020년까지 30%대 가능할 전망

3) 투자의견 매수, 목표주가 9만원으로 커버리지 개시

• 2018년 영업이익은 주력 제품의 실적 개선으로 전년대비 55% 증가한 1,730억원을 기록할 전망
• 세전이익은 자회사 롯데BP화학의 실적 호조로 전년대비 79% 증가한 1,970억원으로 영업이익보다 개선 폭이 더 클 전망 
• 2018년 높아지는 실적과 함께 배당도 증가할 가능성이 높음

위메이드 (112040), 신한금융투자 - 이문종, 이수민

1) 중국 문화부 산하 중전열중문화발전과 미르의전설2 IP 양성화 추진

• 중전열중문화발전과 미르의전설2 정식 수권 합법화 공식 창구를 운영하고 공동으로 IP(지적재산권) 보호 및 단속이 진행될 예정
• 중전열중문화발전은 중국문화전매그룹의 국유전액 자회사로 행정주관은 중국 문화부가 담당하고 있음
• 문화부가 게임 등의 콘텐츠 선정성, 폭력성, 도박성 등을 제재하는 부처임을 고려할 때 이번 계약으로 전기(미르의전설) IP의 보호 장치가 한층 강화됐다고 판단
• 관련 소송 리스크 완화 및 JV(조인트벤처) 설립 가능성도 한층 더 높아짐

2) 2018년 1분기 매출액, 영업이익 각각(QoQ, 전분기) 309억원(+5.9%), 56억원(2.5%) 전망

• 이카루스PC 계약 종료(중국) 영향으로 PC 매출액은 47억원으로 전분기 대비 39% 감소
• 반면 지존전기, 성세패업, 열화뇌정 등 4분기 출시한 게임의 온기 반영과 전기래료 등 기존 게임의 호조세 덕분에 라이센스 매출은 185억원(+34.9%)로 견조한 성장이 이어질 전망
• 2018년 연간 영업이익은 277억원(+364%)으로 전망
• 피싱스트라이크(4/12), 이카루스M(2Q18~3Q18), 미르모바일 등 자체개발 게임의 실적 기여가 기대

3) 목표주가 72,000원으로 12.5% 상향, 투자의견 '매수' 유지

• 중국 내 JV(조인트벤처) 설립 가능성이 높아진 점을 감안 해 전기 IP 가치에 대한 기존 할인율을 축소(30%20%)
• 다수의 신작 출시를 통해 큰 폭의 이익 개선이 기대되는 점도 긍정적

KG이니시스 (035600), 하나금융투자 -  김두현, 이정기, 강준구 

1) 1분기 KG이니시스와 주요 연결자회사 KG모빌리언스 모두 사상최대 실적 시현!

• KG이니시스 1분기 실적은 매출액 1,275억원(+26.9% YoY), 영업이익 106억원(+23.5% YoY)을 기록
• KG모빌리언스 1분기 실적은 매출액 353억원(+6.7% YoY), 영업이익 86억원(+24.7% YoY)을 시현
• 두 회사 모두 분기기준 사상 최대 영업이익 기록. 간편결제 시장 확대로 KG이니시스의 거래규모가 확대된 점과, 2017년 KG모빌리언스는 유상증자 및 ABS 발행 등을 통해 자본력을 확대한 점 등에 기인

2) 2018년 실적은 매출액 1조 191억원, 영업이익 877억원 전망

• PG 및 모바일결제 시장에서 1분기가 비수기인 점을 고려하면, 2018년 연간 실적에 대한 기대치가 상향되는 수치라는 판단
• 2018년 KG이니시스(연결기준) 실적은 매출액 1조 191억원(+34.4% YoY), 영업이익 877억원(+60.4% YoY)을 전망
• 2017년 적자사업부(택배) 정리를 통한 이익구조 개선과, 2018년 하반기 KFC코리아의 손익분기점 돌파가 예상되는 점을 고려 시 동종업계 대비 밸류에이션 할인 요소는 없다는 판단

3) 투자의견 BUY, 목표주가 34,500원으로 상향

• 소비 온라인화에 따른 PG시장의 구조적 성장, PG산업 선두기업으로서 시장 성장에 따른 수혜가 확실한 점, 적자사업부 정리 및 비용통제에 따른 이익구조가 개선된 점에 기인

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