[핫! 리포트] 1분기 깜짝 실적 발표한 곳은?

요약

• [삼성전자] 1Q18 Review (1): 예상을 깬 실적 신기록 행진
• [LG전자] 호실적이 증명하는 브랜드 가치
• [GS건설] 예상보다 빠른 실적안정화. 투자의견 상향

삼성전자 (005930), 유진투자증권 - 이승우

1) 1분기 잠정실적 영업이익은 예상 상회, 매출은 하회 

• 1분기 잠정 매출액 60조원으로 컨센서스(61.4조원) 하회
• 반면 1분기 잠정 영업이익은 15.6조원으로 전분기(15.1조원) 대비 감소할 것이라는 예상을 깨고, 여섯 분기연속 신기록 행진 지속하며 컨센서스(14.6조원)을 상회

2) 2018년 실적은 매출 250조원, 영업이익 63.7조원 예상 

• 반도체는 원/달러 환율 하락과 출하량 감소라는 부정적 요인에도 불구하고, 서버용 비중 확대로 ASP(평균판매단가)가 예상보다 큰 폭으로 상승했을 것으로 보임
• IM 사업부도 로열티 관련 1회성 환입과 S9의 초기 양호한 출하량, 연초 마케팅 비용 절제 효과 등으로 실적이 예상치를 웃돈 것으로 추정
• 서프라이즈를 기록한 1분기 실적 결과를 반영해 2018년 연간 실적을 매출 250조원(+4.3% yoy), 영업이익 63.7조원(+18.8% yoy), 순이익 48.6조원(+15.3% yoy)으로 소폭 조정

3) 변수는 있어도 실적은 견조할 것 

• 지난해와 마찬가지로 외국계 IB에서 최근 또 다시 메모리 사이클에 대한 논쟁에 불을 붙였음
• 그러나, 메모리 수급은 올해 내내 밸런스 내지 타이트한 상황이 유지될 것
• 변수와 노이즈는 있어도 메모리 업체들의 실적은 견조할 전망
• 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 330만원 유지

LG전자 (066570), 삼성증권 - 이종욱, 이경호

1) 놀라운 1Q18 실적

• 매출액은 15.1조원(+3.2% YoY, -10.8% QoQ), 영업이익 11.1조원(+20.2% YoY, +202.0% QoQ) 기록
• 시장 기대치는 매출액 15조 3,723억원, 영업이익 8,858억원. 영업이익은 시장 컨센서스(8,726억원) 대폭 상회
• 가전, TV, 스마트폰 등 거의 모든 사업부분에서 개선된 실적을 내 놓은 것으로 보임

2) 이익 성장은 장기적인 트렌드

• OLED TV와 하이엔드 가전의 성장은 2018년에도 변화하지 않을 추세
• 하이엔드 제품의 리스크는 경쟁사의 판가 인하가 아닌 브랜드 유지, LG전자는 오랜 기간에 걸쳐 브랜드 가치를 증명하고 있음
• LG전자 사업부의 이익 성장은 장기적인 트렌드라 생각하며 기존 사업의 이익 확장 국면이 3분기에 전장 사업의 재평가까지 이어지리라 판단

3) 2018년 영업이익을 26% 상향한 3.5조원으로 추정, 목표주가 14만원으로 상향

• 주로 H&A, HE사업부의 영업이익을 상향한 것에 기인
• 목표주가를 125,000원에서 140,000원으로 상향 조정하며 BUY 투자의견을 유지
• VC본부 프리미엄을 PSR 1배로 반영 시 주당 12,400원, MC사업부의 턴어라운드시 주당 24,800원의 추가 프리미엄을 기대할 수 있음

GS건설 (006360), KB증권 -  장문준, 정동익, 유재하 

1) 해외현장 설계변경과 주요부문 이익률 안정화로 어닝 서프라이즈

• 매출액 3.1조원, 영업이익 3,804억원으로 시장 기대치를 각각 11.3%, 255.5% 상회
• 주택부문에서 견조한 매출과 이익률이 유지되는 가운데 사우디 Rabigh (1,200억원) 등 3개 현장에서 설계변경 인정으로 1,800억원이 환입되었기 때문
• 부문별 실적, 순이익 등은 4/25에 발표될 예정

2) 외형 성장 지속

• 이익 안정화에 따른 빠른 주가회복이 예상되는 가운데 향후 추세적인 주가 상승은 해외수주에 달려 있다고 판단
• 2018년 해외수주 목표로 3.1조원을 제시하였는데 설계변경을 제외하면 상반기 중 규모 있는 해외수주는 없을 것으로 판단
• 하반기부터 본격화될 태국 Thai Oil CFP (15억달러), 알제리 HMD Refinery (12억달러), UAE Gasoline & Aromatics
• (25억달러) 등의 진행상황에 따라서 주가의 레벨 업이 이루어 질 수 있을 것으로 예상

3) 투자의견 Buy로 상향, 목표주가 40,500원으로 25.8% 상향

• 금번 실적을 통해 본격적 이익개선을 기대할 수 있게 된 만큼 투자의견을 Buy로 상향

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