[핫! 리포트] 배당으로 자신감을 표현하는 곳은?

요약

• [아이센스] 실적 부진의 끝이 보인다
• [삼성카드] 다시 한번 보여줄 배당 저력
• [제일기획] 배당 2배 증가는 자신감의 표현

아이센스(099190), 신한금융 - 배기달, 이은샘

1) 4분기 영업이익 67억원(+2.0%, YoY)으로 올 첫 증가 예상

• 4분기 실적은 컨센서스(매출액 437억원, 영업이익 70억원)에 부합하며 3분기까지 지속된 부진에서 벗어나게 될 것.
• 매출액은 425억원(+14.0%, 이하 YoY)으 로 사상 최대가 예상. 주력 사업인 혈당측정기 수출은 318억원(+6.4%), 내수는 60억원(+9.1%). 신규 분야인 혈액응고진단기기 매출은 19억 원으로 전망
• 영업이익은 67억원(+2.0%)으로 3분기 연속 감소에서 벗어나 올해 첫 증가가 예상

2) 내년 영업이익 272억원(+20.5%, YoY)으로 실적 개선 기대

• 내년 수익성은 개선될 것. 매출액은 1,746억원(+12.0%)으로 전망
• 혈당 측정기 수출은 1,298억원(+11.9%), 혈당측정기 내수는 260억원(+10.7%). 혈액응고진단기기 매출은 76억원(+10.4%)으로 예상. ‘아크레이’로 의 매출은 349억원(+12.7%)으로 전망
• 영업이익은 272억원(+20.5%), 영업이익률은 15.6%(+1.1%p)

3) 목표주가 28,000원으로 3.7% 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

• 실적 추정치 상향 조정(순이익 +5.0%)으로 목표주가를 28,000원으로 3.7% 상향
• 올해 감소했던 영업이익이 내년 20.5% 증가하며 부진했던 영업이익률도 내년 15.6%(+1.1%p)로 개선
• 내년 실적 기준 PER(주가수익비율) 17.5배로 추가 하락은 제한적일 것으로 전망

삼성카드(029780), 한국투자 - 백두산

1) 투자 의견 매수, 분석 개시 

• 삼성카드에 대해 투자의견 매수와 목표주가 49,000원을 제시하며 분석을 시작
• 충분한 자본여력과 높은 주주환원 의지, 이익안정성을 바탕으로 중장기적으로 안정적으로 창출될 배당 매력에 주목
• 올해 DPS(주당배당금액)는 2,100원으로 전년대비 40% 증가할 전망

2) 규제 이슈와 비용 절감은 동행

• 영세/중소가맹점 범위 확대, 가맹점수수료율 재산정, 카드론 금리체계 점검 등 규제 이슈는 녹록하지 않음
• 다만 직승인을 통한 VAN수수료 절감, 모집 채널 다변화를 통한 카드 유치수수료율 하락, 마케팅 효율화를 통한 마케팅비용 및 서비스비용 감축도 진행 중, 해당 비용 감축 노력으로 ROA 하락은 최소화

3) 향후 5년간 배당성향 60% 이상 유지 전망

• 배당성향은 60% 이상 유지될 것, 이에 해당하는 올해 배당수익률은 5.1%
• 레버리지비율이 규제 상한선이나 타사대비 크게 낮아 6~8%의 높은 자산 증가율과 60% 이상의 높은 배당성향이 지속돼도 레버리지비율은 5배 이하 수준에서 안정적으로 머물 것
• 완만한 레버리지 확대와 비용 절감으로 ROE는 안정적으로 유지. 실적 하방경직성과 배당매력을 동시에 보유한 셈

제일기획(030000), 이베스트 - 김현용

1) 올해 배당성향 60%로 의결하여 전년비 2배에 육박

• 전일 공정공시를 통해 올해 배당성향을 60%(YoY +25.6%p)로 확대할 예정이라고 밝힘
• 올해 당기순이익 전망치(당사 추정치)가 1,380억원(YoY +52%)임을 감안할 때 예상 주당배당금은 최소한 600~700원으로 전년 300원의 2배 이상으로 예상
• 금번 배당 증가는 일회성 이벤트가 아니라 2018년 이후로도 적극적인 주주친화정책을 지속할 계획. 이는 동사가 성장을 위한 투자를 감당하고도 배당 여 력을 늘릴 만큼 이익 레벨이 격상되는 동시에 안정화된 것으로 판단

2) 4분기 성수기 & 올림픽 효과로 사상최대 영업이익 경신 전망

• 4분기 동사 실적은 매출총이익 2,959억원(YoY +6.1%), 영업이익 593억원(YoY +8.8%)으로 사상최대 실적을 경신할 것으로 전망
• 성수기 수요와 부진했던 중국과 북미 시장이 의미 있게 회복되며 해외 매출총이익 성장률이 한자리 수 중반대로 회복이 가능하다는 판단
• 국내 시장도 올림픽을 앞둔 광고수요가 12월~1월 중 일부 집행되며 성수기 효과에 더해질 전망

3) 투자의견 매수(유지), 목표주가 26,000원(상향)

• 동사에 대해 투자의견은 기존의 매수를 유지하고, 목표주가는 26,000원으로 기존 대비 13% 상향 조정
• 투자의견 매수 근거는 해외 실적의 완만한 회복세를 동반한 성수기 실적 모멘텀, 안정적인 이익레벨 격상에 따른 주주환원 정책의 대폭 강화로 요약

인사이트팀  의 다른 글 보기 >>