[핫! 리포트] 전일 실적 발표한 주요 기업은?

요약

• [오리온] 성장에서 안정으로
• [두산중공업] 지나간 실적보다 다가올 수주에 주목
• [쇼박스] 흥행은 계속된다

오리온(001800), 한국투자 - 이경주, 정유진

1) 2016년 4분기 예상치 상회

• 2016년 4분기 연결 기준 매출액 6,324억원(+4.7% YoY), 영업이익은 850억원(+28.1% YoY) 기록
• 영업이익 기준 예상 4.3%, 컨센서스 9.3% 상회
• 중국과 베트남의 춘절 전 가수요 효과, 한국과 러시아의 수익성이 기대보다 호전돼 영업이익률이 조금 더 높게 실현

2) 전 지역 비용 절감 노력은 긍정적, 다만 매출액 증가는 춘절 전 가수요 효과가 컸음 

• 중국과 베트남이 모두 전년보다 11일 빨라진 춘절로 인한 특수가 12월에 발생, 매출액 증가가 현지 통화 기준으로 각각 +9.8%, +31.3%에 달했음
• 매출액 증가에 따른 고정비 부담 감소 효과, 동시에 전 지역에 걸쳐 판관비 절감 노력이 있었던 것으로 보임
• 중국과 베트남의 높은 매출액 성장의 절반 이상은 올해 춘절이 전년보다 빨라진 영향, 역으로 이는 올해 1분기 매출액이 전년동기대비 역성장할 가능성을 높임

3) 그래도 peer(동종업체) 대비 할인 이유는 없다

• peers(동종업체)와 PER 비교를 통해 산출한 목표주가 840,000원 유지
• 올해 1분기부터 명절 특수가 축소되는 영향으로 매출액 부진이 우려, 이는 이미 널리 알려진 사실
• 2017년에는 영업모멘텀이 약하지만 이는 다시 2018년에는 회복될 것, 강한 수요 기반과 비용 제어 능력을 감안하면 영업안정성은 높게 평가해야 된다고 판단

두산중공업 (034020), KB - 정동익

1) 2016년 4분기 실적은 예상치 하회

• 두산중공업은 전일 2016년 4분기 연결 매출액 4조 611억원(-1.2% YoY), 연결 영업이익 1,538억원(흑자전환 YoY, 영업이익률 3.8%) 발표
• 원전공사 비중 하락 등으로 중공업부문의 영업이익률이 예상치 소폭 하회
• 건설부문 대손충당금(약 200억원)과 두산인프라코어, 두산건설 등의 연결대상 자회사들 실적이 예상치 하회한 것도 부정적 영향 미침

2) 안정적 수주잔고 기반으로 성장엔진 재가동 기대

• 4분기 실적에 반영된 일회성비용 등 대규모 손실처리로 향후 실적의 불확실성 제거
• 두산중공업은 올해 신규수주 목표 10.6조원(중공업부문) 제시. 통상적인 기자재 및 서비스 4조원과 신한울 원전 2.1조원, 남아공 발전소 1.2조원, 베트남과 국내 발전소 1.3조원 등을 수주목표에 반영
• 2014년 이후 두산중공업의 양호한 수주성과가 이뤄지며 중공업부문의 2016년 말 수주잔고는 2011년 이후 처음으로 20조원 상회함. 이는 지난해 중공업 매출액 6.2조원을 감안하면 약 3년치 일감에 해당 

3) 투자의견 'BUY', 목표주가 35,000원 제시

• 예상치 못했던 각종 일회성 비용으로 4분기 실적 예상치 크게 하회했으나 잠재적인 부실요소 미리 제거함으로써 향후 실적 개선에 긍정적 영향 끼칠 것이라는 평가
• 매년 감소하던 중공업부문 매출액이 올해 안정적인 수주잔고 기반으로 5년만에 처음으로 증가할 것 기대
• 두산중공업은 2017년 연결 매출액 15.7조원, 연결 영업이익 9,500억원으로 목표 제시. 이는 KB증권 기존 추정치 대비 각각 100.4%, 89.0% 수준

쇼박스 (086980), 신한금융투자 - 홍세종, 오경석

1) 2016년 4분기 연결 기준 영업이익 추정치 부합

• 2016년 4분기 연결 매출액 393억원(+1.1% YoY), 영업이익 29억원(-4.5% YoY) 기록, 당사 추정치(27억원)에 부합하는 견조한 실적
• 제작비 60억원(손익분기점 170만명) 내외의 ‘럭키(유해진)’가 700만명의 관객을 동원하면서 수익성 견인, ‘터널(하정우)’을 포함한 부가판권 이익도 인식
• 2016년 연간 영업이익은 153억원(+8.7% YoY)으로 중국 작품 없이도 이익 증가에 성공

2) 2017년 연결 영업이익은 286억원(+87.1% YoY) 전망

• 2017년 연결 매출액 1,648억원(+30.9% YoY), 영업이익 286억원(+87.1% YoY) 전망
• 상반기(3월 17일)와 하반기(11~12월)에 합산 2개의 영화가 중국에서 개봉한다고 가정, 관람객 수 가정은 각각 1천만명, 중국이 국내 대비 4배 이상 큰 시장임을 감안하면 어려운 숫자는 아님
• 국내도 대작들이 다수 포진, 국내 기준 180억원 내외의 이익 창출이 기대

3) 목표주가 7,500원, 투자의견 ‘매수’ 유지

• 중국 영화 개봉을 통한 빠른 이익 증가(+87% YoY)
• 흥행 산업에서의 압도적 수익성(영업이익률 12%)
• 중국 수익 모델 이전으로 회귀한 밸류에이션(PER 20배 하회), 첫 중국 영화만 예정대로 개봉하면 모멘텀은 충분

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