종합 생활 가전 업체로 변신중

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주식 잘했으면 원이 없겠다

종합 생활 가전 업체로 변신중

2015/10/27 08:51AM

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대유에이텍

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요약

저평가 BtoC 회사
딤채라는 브랜드를 보유한 위니아
자동차 캐시카우(본업) + 종합 생활 가전 업체 (성장)

대유에이텍(002280)

출처 : 증권플러스

회사개요

회사명

대유에이텍

대표이사

라현근, 권의경 (각자대표)

주요사업(본사)

차량용의자 완제품(SEAT) – 광주/화성

부동산임대 등 – 성남/화성/포천/광주

주요사업(관계회사)

대유SE – 신재생에너지 설비 제조, 판매

스마트홀딩스 – 골프장,금융업

대유중공업 – 자동차부품 및 건설

위니아대유 – 생활가전

시가총액

2286억

52주 최고/최저

3475/1455

2. 투자포인트

- 안정적인 캐시카우 확보(자동차 부품)

- 위니아 인수로 인한 BtoB -> BtoC (밸류에이션 리레이팅 기대)

- M&A 로 인한 지속적인 성장

- 위니아 상장 준비

3. 지배구조

출처 : 대유에이텍 IR 자료

4. 대유에이텍 본사 영업 내용

- SEAT : 현기차 광주 공장 독점 및 화성공장 시트 공급

- 알루미늄 소재 : 자동차 알루미늄 휠의 합금소재를 용탕 및 주조품의 형태로 계열사 대유신소재에 공급하며 대유신소재는 가공하여 완제품을 현기차에 납품

- 임대 : 기존 임대 + 역삼동 건물 14.09에 완공

2013

2014

자동차시트

매출액

2852

3326

영익

147

알루미늄소재

매출액

1911

2295

영익

-89

임대

매출액

영익

합계

매출액

4780

5637

영익

5. 기타 계열사

- 스마트홀딩스 : 몽베르CC운영 (년 평균 60억 매출)

- 대유SE : 자동차, 태양광 모듈 등 (년 평균 277억 매출)

- 대유중공업 : 자동차, 건설 등 (년 평균 370억 매출)

6. 위니아대유

* 가장 핵심 포인트 계열사

김치냉장고 브랜드인 "딤채" 를 제조 판매

전체 매출의 85% 이상이 딤채와 딤채-P(프라우드)에 발생하며 계절적인 특성으로 인해 추석 이후 4분기 매출이 전체 매출에 40%를 담당

김치냉장고를 벗어난 생활 종합 가전 업체로 준비중이며 에어콘, 에어워셔, 제습기 등 다양한 제품을 제조 판매하고 있습니다. (밭솥, TV 추가 예정)

2013

2014

매출

4127

3825

영익

168

-196

과거 위니아 매각 문제 등으로 노사 갈등으로 인해 신규 제품 및 영업을 제대로 하지 못해서 2013년 매출감소 2014년 적 등이 발생했고 올해 대유그룹에 매각이 되면서 경영 정상화 중입니다. 또한 신규 제품 출시로 인한 효과로 올해 부터

당장 성장하는 모습이 나올것으로 예상하며 사측에서는 올해 매출 5000억대를 목표로 하고 있습니다.

참고 뉴스 : http://news.mk.co.kr/newsRead.php?year=2015&no=814143

출처 : 다음 증권

현재 상반기 나온실적으로 매출 5000억 이상이 달성 가능한것인가? 대한 의구심이 있지만 과거 분기별 위니아 실적을 살펴본다면 충분히 달성 가능성이 있다고 보입니다.

2013년 OP

-165

-117

-10

470

2014년 OP

-230

-125

-60

220

과거 위니아 영업이익만 살펴 보더라도 3분기부터 실적이 개선이 되면서 4분기에 대부분의 이익이 나오는 것을 알수 있습니다. 올해 초 위니아에서 목표치를 높게 잡았다고 하더라도 현재까지 긍정적인것을 확인할수 있습니다.

또한 올해 12월 전기밥솥(딤쿡)에 많은 기대를 하고 있고 런칭 후 본격적인 마케팅을 예상합니다. (과거 마케팅비 평균 150억) 현재 밭솥 시장은 쿠쿠전자, 쿠첸의 양강 구도로 이제 위니아까지 3파전을 예상합니다.

7. 기타

- 소재사업부문 물적 분할로 재무구조 개선 효과 발생

- RCPS 300억 유치로 중부권 SEAT 및 광주 가전사업 제조라인 건설

8. 성장 로드맵

- 2014년 매출 7천375억

- 2015년(E) 매출 1조1300억

- 2016년(E) 매출 1조3500억

- 2017년(E) 매출 1조5000억

( 공식적인 컨센이 아니라 참고 정도의 성장 로드맵입니다.)

9. 과거 사업부별 평균 영업이익율

- 자동차 사업 : 2.5%~4%

- 생활가전 사업(위니아) : 5%~7%

- 기타 사업 : 2%

10. 종합

안정적인 자동차 부품 (본업)으로 매출 3000억대 op 3~4% 정도는 꾸준히 유지가 될것이며(캐시카우)

현대다이모스와 중국, 브라질 공장 동반지출 등으로 자동차 사업도 조금씩 성장할것으로 예상합니다.

위니아 인수 전에는 단순 이익율 낮은 SEAT 자동차 부품주 였지만 위니아 인수로 인해서 이제는 BToC 사업군까지 보유하고 있어서 시장에서 다시 재평가 받을 것으로 기대합니다.

또한 2017년 위니아 상장 계획도 가지고 있으며 지속적인 수출 비중의 확대로 중국시장에서도 성장할것으로 기대합니다

11. 밸류에이션

PEER 그룹 (자동차, 생활가전) 을 봤을때 자동차로 평가한다면 현재 주가는 고평가로 볼수 있지만 매출의 40%를 담당하는 생활가전을 봤을때는 저평가 구간으로 판단됩니다.

현재 위닉스 PER 29.95 , 코웨이 PER 27.77, 쿠쿠전자 PER 27.93 등등 생활가전업체 평균 PER 22~25배 정도 입니다.

대유에이텍의 경우 자동차+생활가전 이므로 디스카운트 해준다고 해서 PER 20배 이하를 준다고 해도

위니아 부채비율이 높아 영업이익에 비해 순이익이 안나오더라도 2015년(E) PER 11.X 배 수준으로 저평가 구간으로 예상됩니다.

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